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人民币衍生品:超量MLF操作暂未惠及境内美元长端掉期,利差不减长端难跌

路透上海9月15日 - 中国央行周二中期借贷便利(MLF)操作量远超本月到期规模,缓解了市场情绪,但能否抑制不断上行的同业存单(NCD)收益率还有待观察,境内美元/人民币一年期掉期几乎没有感受到“央妈的爱”,掉期点维持在1,480-1,490区间内窄幅波动。

交易员表示,由于银行负债压力大,此前国股大行的存单发行利率已超MLF政策利率10BP,而央行超量操作也只能暂时缓和升势,超量操作公布后NCD价格出现松动。

从美元端看,本周美联储(FED)议息会议市场预计FED将零利率维持到2023年底,并可能承诺更长的低利率时间。由此看中美利差在短期内仍很难收窄,因而长端掉期调整空间有限,不过中美利差继续扩大的空间也相对有限,长端反弹续升的空间也将相应受限。

一中资行交易员称,“基本确定了MLF利率是底部,这样看长端掉期反倒不太能下。”

中国央行周二开展了6,000亿元人民币MLF操作,净增量远超8月。分析师认为,央行今日舍逆回购而全部采用MLF方式投放流动性,更多重点是放在解决近期NCD等长期资金价格不断上行问题。

另一银行交易员指出,MLF操作量公布后,“股份制一年期NCD都报在2.95%,直接照着MLF来报了。”

“利差下不来,估计长端还是横着的概率较大,”一外资行交易员称。

华泰证券首席固收分析师张继强报告称,本轮存单利率持续上行源于超储率偏低、缺存款导致的供求关系恶化;10月份预计是社融增速的高点,11月份开始宽信用导致的银行资产端扩张压力会有所减轻。“供求矛盾虽然存在,但MLF仍会对同业存单产生牵制作用,...,同业存单应围绕着MLF利率波动。”

交易员还关注本周的美联储政策会议,此次会议是鲍威尔宣布提高对通胀容忍度后的首次会议。鲍威尔实际上是承诺在更长时间内维持低利率。

北京时间12:15,境内美元/人民币隔夜期掉期报3.9点,一周期掉期报31.3点,一个月期报173.5点,一年期报1,488点,上周五收盘四个期限掉期点分别收在8点、33.1点、163.8点和1,484点。

人民币兑美元即期周二早盘大涨346点,盘中与离岸CNH均升破6.79元关口,和中间价均创逾16个月新高。即期升破200周均线阻力,后续或展开新一轮升值。(完)

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发稿 张金栋;审校 林高丽

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