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亚洲

《中国债市综述》MLF加量和经济数据未指新方向,信用债恐慌稍退恢复需时日

    * MLF超量续做对长期资金价格助益有限
    * 经济数据也未给债市指出明确方向
    * 信用债恐慌情绪渐退,但恢复仍需时日

    路透上海11月16日 - 中国央行周一超量续做中期借贷便利(MLF),以及消费和投资等
经济数据,并未给债市指出新的方向,银行间市场主要现券收益率在不到2个基点(bp)的
空间窄幅整理,国债期货主力合约也仅微涨。
    
    交易员称,作为银行主要长期资金来源的同业存单,国有股份制银行一年期品种发行利
率上行至3.25%,亦未因今日资金投放受益;近日受风险事件影响较大的信用产品,恐慌情
绪有所消退,但离完全恢复还需时日。
    
    上海一券商交易员称,央行超额续做MLF,对银行长期资金成本改善助力不大,“放钱
放了个寂寞,(一年)NCD利率3.25%仍然非常的高,不要指望有实质性的宽松。”
    
    她并透露,今日信用债恐慌气氛较此前减淡,有一些开始在估值水平附近成交,下一步
可以看看日前违约后又付息的永城煤业,本金能不能在宽限期内归还。
    
    剩余期限10年的国债200006最新成交在3.2675%,上日尾盘为3.265%;同期限国开债200
210最新成交在3.745%,上日尾盘为3.7525%。
    
    中国10月规模以上工业增加值、社会消费品零售总额增长,以及固定资产投资等数据,
总体表现良好。
    
    河南永城煤电控股上周二有一期超短融出现违约,拉响信用债风险警报。不过上周五公
司又公告称,已于11月13日将“20永煤SCP003”的兑付利息3,238.52万元支付至相关兑付资
金户,债券本金正在筹措中。
    
    以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的收盘情况:      
 北京时间15:3     两年期          五年期         10年期
      5                                       
               TS2012         TF2012          T2012       
 现价(元)          100.020          99.350         97.620
 较上结算价涨          0.03%           0.04%          0.02%
 跌                                           
 盘中最高(元        100.095          99.515         97.850
 )                                           
 盘中最低(元        100.015          99.335         97.600
 )                                           
 
        
    **MLF巨量投放,隔夜回购跌逾30bp** 
    
    中国央行周一进行巨量MLF操作,银行间市场资金面整体转松,主要回购利率明显下行
,其中隔夜加权跌逾30个bp。只是信用债市场风险阴影未散,资金市场信用分层局面不见改
善,对质押信用债资质要求依然较高。
    
    交易员并表示,今日8,000亿元MLF操作规模虽然很大,但对冲到期后增量有限,表明政
策审慎态度未改,结合近期同业存单利率依旧高位运行,资金面谨慎预期暂时仍难扭转。
    
    “今天宽松了,(MLF)这么大量,但其实对冲到期后,8,000亿也不算多的。我觉得央
行还是挺严谨,也就是安抚一下(市场紧张情绪),仅此而已。”华东一银行交易员称。
    
    中国央行公开市场周一开展11月MLF操作,规模8,000亿元人民币,创2016年1月以来的
单月操作量新高。永煤违约事件引发信用债市场风险急升,央行MLF操作维稳意图明显,不
过超额续做规模低于上月,显示央行仍在兼顾防风险与保持政策基调稳定。
    
    上海一券商交易员认为,虽然8,000亿元的操作量也只是勉强达到市场预期,但毕竟规
模大,短期流动性转松很正常。不过考虑到后几个交易日逆回购到期量也不小,央行如果对
冲力度一般,加上信用债风险造成的市场情绪谨慎,资金有重回紧平衡的可能。
    
    上海一基金交易员透露,今日信用债质押融资仍未见转好势头,融出方对质押券的要求
还是比较高,“不光是过剩行业、高风险地区,资质不行的都很难。”
    
    上述银行交易员并谈到,同业存单发行利率依旧坚挺,如果央行维持当前的政策态度,
存单利率短期也很难看到进一步下行空间。    
    
    年底临近中国信用债市场频遭寒流袭击,华晨集团违约影响余波未消,河南国资委旗下
的国企--永城煤电无征兆突现债券违约;从最初的愕然同时心存幻想,到逐渐接受现实,信
用债的国企信仰就此坍塌,恐慌情绪亦随之蔓延至一二级市场。 (完)

 (发稿 李宏薇;审校 林高丽)
  
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