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人民币衍生品:巨量MLF打压一年期掉期至三个半月新低,后续走向存分歧

路透上海12月15日 - 中国央行周二的例行中期借贷便利(MLF)操作再次超出市场预期,央行安抚市场缓和银行负债压力意愿上升也明显压低同业存单(NCD)利率,长端掉期遭遇双重压力下破1400点关口,创三个半月新低,不过后续能否继续下跌,交易员分歧较大。

“短端现在只有1左右,而长端还这么高,原来carry是正的,现在都反过来了,长短更贵,长端肯定还有下行的空间的,”一外资行交易员称。

另一银行交易员说,“太松了,匿名上隔夜都是1.21%出的,没有借的,下午隔夜估计会破1%,央妈MLF还是超预期的,本来觉得这个月财政投放比较多,央妈不会放太多。”

另一中资行交易员也认为,短端太低,跨年之前流动可能会比较充裕,无法支撑长端在这么高的水平。

不过另一外资行交易员从另一个角度分析认为,这次MLF的量超预期,年底维稳比较明显,但感觉一年NCD利率3%也不太好跌破,毕竟货币政策大方向还是稳定的,估计长端在1,350附近还是有支撑的。

此前由于压降压力,9月份开始NCD利率与MLF操作利率偏离不断加大,已远远超出央行二季度在货币政策执行报告中提出的NCD利率围绕MLF利率运行的规律。

而央行最近两次MLF操作有明显的压低银行负债的意愿;其中11月末央行意外进行2,000亿元MLF操作,一年期NCD利率已然从3.3554%附近高点回落,本周央行创纪录操作后,NCD利率再度下行至3%附近。

从中美利差角度看,人民币端利率出现回落,而美元端利率近期反而小幅回升,利差持续小幅收窄。

华创证券宏观团队认为,美国的消费需求持续旺盛、而疫苗量产有望成为经济加快重启最重要的强心针,若市场一致预期经济加快重启,通胀上行可能较经济增长更快兑现,这会支持美债利率曲线进一步陡峭化。

中国银行间市场周二早盘资金愈发宽松,回购利率全线走低,隔夜掉头下跌近30个BP,至1.4%附近。交易员称,今日央行近万亿的单次MLF操作,创纪录同时亦超出预期,极大提振市场流动性预期,同业存单利率亦明显回落。

人民币兑美元即期周二早盘创近两周新低,中间价亦下跌。交易员表示,美元指数保持弱势,今日公布的中国宏观经济数据也基本符合预期,临近年末,机构交投意愿或有所降低,短期人民币料维持区间震荡。(完)

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发稿 张金栋;审校 杨淑祯

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