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亚洲

《中国债市综述》天量MLF支撑期现货齐走强,但股市等施压令涨幅缩窄

    * 天量MLF提振早间期现货携手走强
    * 对冲11月经济数据向好利空因素
    * 午后股市走强影响风险偏好施压债市 
    * 隔夜转跌逾30bp存单利率亦下
    * MLF创纪录安抚流动性预期

    路透上海12月15日 - 中国央行周二祭出天量MLF,提振银行间市场周二期现货携手走强
,不过午后涨幅有所收窄。交易员表示,今日MLF(中期借贷便利)操作规模创纪录,支撑
现券延续上日尾盘强势,亦抵消经济数据向好带来的利空,不过午后受股市强势等因素施压
涨幅略有收窄。
    
    交易员指出,年底将近及明年流动性预期收敛等因素,令短期限制债市大幅上涨空间受
限,料短期维持偏强震荡概率较大。
    
    “早上MLF大量投放让市场嗨了一下,长期债券下了2到3bp。”华中一基金交易员称,
午后收益率下行幅度收窄原因在于,明年的数据明摆着会很好,货币继续宽松的动力不足。
    
     央行周二超预期开展9,500亿元人民币中期借贷便利(MLF)操作,不仅远超本月到期
量,亦创单次纪录新高。分析人士认为,央行此举有助于维稳跨年及春节期间资金面,但更
重要的应有利于同业存单利率继续回落,从而缓解银行结构性负债压力。
    
    10年期国债活跃券200016最新成交在3.275%,上日尾盘为3.285%,10年期国开债200215
最新成交在3.6825%,上日尾盘为3.695%。
    
    “不过经济数据也没有很惊艳,不然的话收益率应该下的更多,下午股票涨起来了,债
市就有点怂,而且毕竟年底了,大家有点见好就收的感觉,”华中一银行交易员称。
    
     中国绩优股指数周二收涨,受乐观的制造业数据和央行注入流动性提振。


    天风证券固收研究团队指出,11月经济数据整体较好,工业生产强劲,但消费的恢复还
是相对缓慢;经济恢复是有一个过程的,需要保持政策的连续性、有效性和可持续性,上周
政治局会议以及今日央行MLF投放,均表明政策无意于在当前明显收紧。
    
    “对明年而言,至少债市不能简单看空,而且从节奏上来说,也不是简单意味着明年就
一定是先抑后扬,建议票息为主顺势而为。”
        
   中国11月经济复苏势头不减,工业、消费和投资均延续上行态势,得益于出口的强劲,
工业增加值同比增速更是升至逾一年半新高,暗示中国经济复苏动力仍强,四季度经济修复
性扩张有望进一步加快。不过,分析人士也指出,随着经济逐渐回归正常轨道,政策亦会逐
渐正常化,控风险压力仍在,加之冬季疫情出现反复,外部不确定犹存,需注重稳增长与防
风险的动态平衡,市场聚焦将于近期召开的中央经济工作会议上的定调。
     
    
    以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的收盘情况
   北京时间16:19         两年期            五年期            10年期
                     TS2103           TF2103              T2103<       
    现价(元)          100.255            99.49              97.36
  较上结算价涨跌         0.10%             0.16%              0.14%
  盘中最高(元)        100.305            99.575            97.495
  盘中最低(元)        100.215            99.420            97.340
 

    
    **隔夜转跌逾30bp存单利率亦下行**
    
    中国银行间市场周二资金愈发宽松,回购利率全线走低,隔夜掉头下跌逾30个基点(bp
)至1.3%附近。交易员称,今日央行近万亿的单次中期借贷便利(MLF)操作,创纪录同时
亦超出预期,极大提振市场流动性预期,同业存单利率亦明显回落。
    
    他们预计,年底还将有财政存款投放,预计年末资金面维持宽松基本无恙,且信用风险
事件扰动下料货币政策回归常态亦将保持一定节奏。
   
    华北一银行交易员说,“ 太松了,匿名上隔夜都是1.21%出的,没有借的,下午隔夜估
计会破1%,央妈MLF还是超预期的,本来觉得这个月财政投放比较多,央妈不会放太多。”
    
    央行周二进行的9,500亿元人民币中期借贷便利(MLF)操作创单次规模新高,持续安抚
信用风波后的市场信心。业内人士认为,央行通过MLF大举释放中长期资金,进一步削弱降
准可能,也给本月贷款市场报价利率(LPR)继续持平提供了先导信号。
    
    据交易员透露,股份制银行同业存单利率亦明显下行,一年期报价最新在3.0%,较上日
走低近10个基点。 
    
 
    上述银行交易员并称,跨年的资金价格也还算可以,21天期品种看到匿名上有2.88%在
融出的机构,后面估计还会继续降低。
    
    “对年后的资金面不太看好,不过现在因为信用债的事情,会制约资金收紧的节奏,短
期看资金面还是不用太担心,”她说。
    
   财通基金固收分析师郑良海指出,随着经济走出疫情冲击,央行此前已经多次表示货币
政策提前考虑退出,但央行连续超量续作MLF,也表明即使总闸门回归不代表政策立即转向
。
    
    他并预计,2021年政策主要基调可能变化不大,政策既不会太紧也不会太松,11月各项
经济指标向好,不支持政策过松;同时全球疫情远未结束,国内经济复苏基础仍需政策巩固
,未来仍有不确定性。
    
    “总之,央行进入慢宽松和政策退出节奏,”他称。(完)

    
 (发稿 吴芳;审校)
  
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