May 14, 2020 / 9:19 AM / 18 days ago

《中国债市综述》MLF意外未现身但期现货日内深V反转,明日续做仍有预期

    * 到期MLF意外未续做,期现货上午延续调整
    * 午后风云突变,期现货日内深V反转
    * 市场对明日MLF续做并降息仍有预期
    * 债市连续调整后逢低承接盘亦增强

    路透上海5月14日 - 中国债市周四现券和国债期货剧烈波动,央行未续做到期的MLF(
中期借贷便利)令人颇感意外,上午市场情绪较为低迷,不过午后风云突变,期现货联袂转
强,呈现日内深V反转走势。一方面市场对于明日MLF续做并降低利率仍有预期,此外近期债
市连续调整后逢低买盘明显增强。
    
    银行间债市10年国债收益率尾盘较上日略跌,较日高则低5个基点(bp),10年国开债
走势更强,尾盘收益率较日高下滑近7个bp。此外上日表现坚挺的五年品种强势延续,收益
率较上日走低约4-5个基点(bp)。中金所10年国债期货盘中一度大跌逾0.4%,临近尾盘顽
强拉红。
    
    “大逆转啊,一点预兆都没有,MLF没续,供给压力还这么大,真是看不懂这市场了,
唯一的解释对明天续做(MLF)而且降利率还有预期。”上海一银行交易员称。
    
    中国央行公开市场周四尽管有2,000亿元人民币MLF到期,不过央行却意外未进行续做,
逆回购则连30日缺席。考虑到明日为最新一次降准的第二次实施日将释放2,000亿元长期资
金,央行对此次MLF是否延迟续做备受关注。
    
    北京一银行交易员亦谈到,今日市场围绕MLF操作的博弈令情绪起伏很大,明日MLF能否
续做值得关注,不过考虑到两会召开在即,货币政策即便没有进一步宽松动作,也会保持稳
定,此前市场短期调整已比较充分,低位买盘承接力度增强亦属正常。
    
    剩余期限近10年的国债190015最新成交2.67%,盘中高点2.72%,上日尾盘为2.68%;10
年期国开债200205最新成交在2.9875%,盘中高点3.055%,上日尾盘为3.02%;10年期国开债
190215最新成交为3.055%,盘中高点3.1225%,上日尾盘为3.0775%。
    
    剩余期限近五年的国债190013最新成交在1.945%,上日尾盘为1.98%;相近期限国开债2
00203最新成交在2.31%,上日尾盘为2.36%。30年国债200004券最新报3.495%,盘中最高3.5
35%,上日尾盘为3.485%。
    
    华中一银行交易员指出,近期供给压力一直是压制市场的主要因素,明日的30年国债发
行量亦达500亿元,在最近市场情绪稍弱的大环境下,该期新债的需求定位也会对后市有一
定指引作用。
   
    中国总理李克强上周三主持召开的国务院常务会议表示,在年初已发行地方政府专项债
1.29万亿元人民币基础上,再提前下达1万亿元专项债新增限额,力争5月底发行完毕。
    
    除地方债迎发行潮外,近期记账式附息国债单期发行量也明显提升,周三招标的五年国
债发行量达690亿元,两年国债为650亿元。而4月单期国债的最大发行量为573.9亿元。    
    
    一级市场方面,国开行下午招标新发行的一年期固息债中标利率为1.30%,路透调查预
测均值1.37%;同时招标增发的五年和七年期固息债,中标收益率分别为2.2714%和2.8928%
,路透调查预测均值分别为2.39%和2.95%;三期债投标倍数依次为3.37倍、3.83倍和5.37倍
。       
   
    以下为中国金融期货交易所各主力合约的收盘情况:
  北京时间16:57          两年期               五年期            10年期
                      TS2009            TF2009               T2009       
    现价(元)           102.085             103.390            100.985
  较上结算价涨跌          +0.05%              +0.14%            +0.02%
  盘中最高(元)         102.150             103.510            101.050
  盘中最低(元)         101.935             103.055            100.505
    
     
    **MLF暂未续,但流动性仍充裕**
    
    中国央行周四未续做到期MLF(中期借贷便利),但银行间市场流动性仍充裕,隔夜回
购加权利率自低点小幅反弹。交易员指出,央行公开市场操作仍需关注,市场对央行续做ML
F预期较浓,如不续做预示流动性或有随时收紧可能,市场对资金宽松的乐观态度将趋谨慎
。
    
    他们并称,短期政府债发行缴款对资金面的压力仍不可轻视,此外明日第二阶段定向降
准资金将到位,料资金供给仍将较为充裕,资金价格或将维持低位波动态势。    
     
  “早上资金还是宽松的,但是MLF没有操作,大家有点失望。”华东一银行交易员称。
    
    她并表示,以目前资金面观察,如果央行不续作MLF,对市场流动性影响也不大,MLF目
前的意义主要在于引导LPR价格,因此本月LPR公布之前MLF大概率会续做。
    
    银行间市场隔夜回购加权利率4月29日收报0.6626%,创下历史新低。       
    天风证券固收孙彬彬团队认为,本日MLF不续做略超预期,但无需过分担忧。央行可能
在20日LPR之前会进行续做,当月MLF操作主要集中在下半月,具体而言主要集中在15-17日
,考虑到本月16、17日非工作日,因而MLF可能会在15日进行投放。
   
    本月中期借贷便利(MLF)到期时间在5月14日,规模2,000亿元人民币。15日则是最近
一次定向降准的第二次实施日,下调幅度为0.5个百分点;按央行此前说法,释放长期资金
预计在2,000亿元左右。(完)

    
 (发稿 边竞;审校 杨淑祯)
  
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