November 14, 2019 / 8:08 AM / 23 days ago

资金紧张和社会动荡推高港元拆息 经济下行风险增--摩根士丹利

路透香港11月14日 - 投行摩根士丹利最新研究报告指出,最近,流动性短缺和社会动荡的双重效应把港元拆息推向周期性高位,偏离美元拆息走势,该行关注拆息高企可能会令资产价格承压,经济下行风险增加。

报告指出,过去两周港元短端较远端的收益率曲线明显走高,意味着熊市趋平的过程,也令港元远期点子现时处于自今年中以来最高。

该行认为,由于2018年及2019年上半年出现的资金外流,香港银行体系总结余已由1,800亿港元下降至540亿港元,使得短期支付需要的无逢过渡性下降。如果个别银行经历现金短缺和需要借助过渡性融资修补缺口,银行间支付过程可能会产生摩擦。

“现时,市场预期支付的需要将在近期增加,导致银行囤积资金,这些资金可能不会迅速回流至拆借市场。”摩根士丹利策略师Chun Him Cheung在报告中称,“不过,短端拆息波动是与支付需要增加有关,并非意味着银行体系流动性短缺,而是银行间支付不协调的迹象。”

该行指,尽管港元远期点子和拆息大幅上升,迄今尚未出现美元/港元HKD=价格风险明显逆转,令该行更加相信,港元利率目前面对的压力与短期流动性短缺有较大关联。

该行认为,美元/港元现货与港元远期点子理应是负值关系,但有些日子由于风险规避升温,而由负变正;近日保持正值,反映港元资产的风险规避升温。尽管近期远期点子升幅较大,但不是前所未见。

另外,摩根士丹利经济师Jenny Zheng在报告指出,拆息持续高企的风险在于资产价格可能承压,并削弱家庭财富效应,从而对香港经济带来下行风险。据该行预测,香港2019年GDP按年增速为-0.8%,2020年为+0.8%。

港元拆息周四全线上扬,因中国电子商务巨擘阿里巴巴(BABA.N)高至134亿美元的香港招股计划启动导致市场资金趋紧,其中,一个月拆息创逾四个月新高的2.75143%,较美元LIBORUSD1MFSR=高出99基点,两者息差显着扩大。(完)

记者 雷美珍;审校 吴云凌

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