September 26, 2019 / 6:27 AM / 18 days ago

中国经济恶化或甚于2015年 削明年增速预测至5.7%--法国外贸银行

路透香港9月26日 - 法国外贸银行(Natixis)周四发表报告称,中国当前经济恶化的情况可能比2015年时更甚;另一方面,由于现时内地对资本管制比2015年更严格,这为中国人民银行利用汇率作为需求工具提供更大空间。

不过,报告相信中美达成贸易协议是较汇率贬值为佳的选项。鉴于中国在推动经济增长的空间有限,以及环境愈趋负面,该行将中国2019及2020年GDP增长按年预测分别下调至6.1%及5.7%。

报告称,中国经济减速已持续了一段时间,尤其是在2015年至2016年初,而现时的下滑速度更快。中国努力去杠杆化,是经济放缓的前奏;对信贷的限制特别是民企,压抑了经济增长。

至于在产业方面,制造业受到的影响更严重且更为波动,这与2015年形势的主要差异有关,就是现时中美贸易战导致外部需求更有针对性地减少。

此外,政府于财政和货币方面的逆周期政策反应均受到更多限制,这可能与增长、去杠杆化、环保及住房负担能力等目标之间的矛盾增加有关。

在汇率方面,法国外贸银行称,现时人民币贬值压力较2015年时更大,但资本外流则较温和,这可能因内地对资本管制更严格所致。

报告称,由于现时内地经济增长减速更快,货币传导机制效果欠佳,如果政府没有更大、更有效的财政刺激,则其增长目标将难以实现,倘能与美国达成贸易协议将可提振气氛。但若未能达成协议,汇率将成为增加外部需求(至少暂时而言)的唯一捷径。

不过,该行认为中国未必会在与美国持续进行谈判时,使用这种具破坏性的工具,因为与竞争性贬值相比,贸易协议仍然是提振外部需求的更好方法。长远而言,要令中国的结构性减速趋于平缓,根本的解决方案是改革和进一步开放经济。

报告表示,中国政府的“工具箱”中仍有方法稳定今年的经济,但相较2015年可用的工具为少。目前唯一较为有效的短期措施是资本控制,而这将为人民币贬值敞开大门,但报告相信达成贸易协议是较贬值为佳的选项。

鉴于中国在推动经济增长的空间有限,以及环境愈趋负面,该行将中国2019年GDP增长按年预测由原来的6.3%下调至6.1%,2020年增长预测则由6.2%降至5.7%。(完)

记者 梁慧仪;审校 张喜良

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