October 25, 2018 / 3:25 AM / 19 days ago

外资流入中国股债短期或减速 长远配置有望扩大--法国外贸银行

路透香港10月25日 - 法国外贸银行(Natixis)报告称,现时促使外资流入中国证券投资的两个关键因素--中国股债获纳入全球指数及新兴市场的避风港效应,并不可持续,这意味着未来中国的外资流入可能会减速,但当外部情况有所改善,中国基于外资参与度过低,加上经济及金融市场规模庞大,外资理应将更多资再配置到中国资产。

报告指出,尽管中国与其他新兴市场的股汇市场表现同样不佳,但外资对中国的投资兴趣不减。2017年以来,外资流入中国股债金额持续上升,今年第三季度,中国的外资持债及持股比例分别为2.3%及2.6%,相比2016年1月分别为1.3%及1.2%,虽然比例仍然较小但却呈现增长趋势。结合中国所面临的外部难题,即中美贸易战,以及美联储(FED)与中国人民银行的货币政策分化,这一增长的出现就更加令人惊讶。

报告分析,当前中国证券投资流入的两个关键因素:一是中国股债获纳入全球指数,促成外资资产再配置;二是新兴市场的避风港效应。

但该行认为以上因素并不可持续。在债券方面,虽然纳入全球指数至关重要,但如果中国无法吸引被动资金以外的资本流入,加上中国央行继续实行宽松政策,这一推动力可能因此减弱。

股票方面,当前A股获纳入MSCI指数规模还相对较小,资金流入却似乎已超出被动资产配置的范畴,但过去几个月股市不尽人意的表现可能会使资金流入趋势逆转。

长远来看,合格境外机构投资者(QFII) 额度加大,以及香港股债互联互通机制参与机构的数量一直在增加,中国基于外资参与度过低,加上经济及金融市场规模庞大,外资理应将更多资金再配置到中国资产。目前美国、南韩和日本的外资持债比例分别为21%、11%及12%,而就外资持股比例而言,美国为14%,亚洲同侪国家则相对更高,南韩及日本分别为32%及30%。

法国外贸银行表示,如果要问,外国投资者是否会重返中国债券和股票市场,答案是肯定的,但很可能也只是暂时的。贸易局势愈发紧张,美联储加息不断加压,这都不利中国吸引现有被动流入以外的其他外资流入。但在未来,鉴于中国经济体量较大,外资参与度仍然偏低,预计中国资本市场的外资参与度会有所上升。香港的股债互联互通机制似乎是成功吸引外资的通道,然而,终极问题依然在于“信心”这一关键层面。(完)

记者 梁慧仪; 审校 吴云凌

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