May 27, 2019 / 9:57 AM / 3 months ago

《中国债市每日综述》包商事件重挫情绪期现货全面大跌,NCD弱势尤甚

    * 受20年来首例国内银行被接管事件冲击,债市跌势熊熊 
    * 10年期利率债活跃券收益率上行4-5个bp,五年期涨逾7bp
    * 10年国债期货收盘大跌0.52%,创近两个月最大单日跌幅
    * 同业存单一二级弱势尤甚,部分个券收益率上行逾10bp 
    * 月末回购利率上行,包商事件直接冲击有限但心态更谨慎

    路透上海5月27日 - 受包商银行这一20年来首例国内银行被接管事件冲击,中国债市周一跌势汹涌,银行间债市10年期利率债活跃券收益率上行4-5个基点(bp),五年期品种涨幅更甚上行逾7个基点;中金所10年期国债期货收盘亦大跌0.52%,创近两个月来最大单日跌幅,盘中一度跌幅逾0.7%。
    
    同时与包商银行评级相仿的(AA+)农商行同业存单(NCD)收益率升逾10基点。交易员指出,随着包商银行事件持续发酵,午后媒体报道部分托管细则令现券跌幅一度加剧后略收窄,但对流动性及同业业务影响不确定依旧难消,短期情绪仍偏悲观,多数观望事态进一步进展。   
    
    在1998年中国海南发展银行因挤兑压力和经营不善被关闭后,总部位于内蒙古包头市的包商银行日前因严重信用风险被中国央行和银保监会联合接管,这也是20年来首例国内银行被接管事件。该事件虽是个案,但短期内中小银行授信难免受冲击,其负债成本将不可避免的上升,二级市场融资利差将分化。        
    
   “收益率上得很快,主要是包商事件带来的情绪冲击吧,到底要不要打破刚兑的担忧,不过我觉得大家有点过度忧虑啊,很多机构也借机做空,”华中一银行交易员表示,不排除后期预期应该会有所修正的可能。
    
    财新网周一午后报导称,包商银行接管组、托管组正在与5,000万元人民币以上大额债权人进行协商,并依据新的协议按照不同保障比例,安排到期兑付资金。据了解,对公债权人先期保障比例不低于80%,同业机构不低于70%,其余部分允许继续保留债权,依法参与后续受偿。         
    
    上述交易员指出,包商银行托管细则被报道出来后,现券收益率一度扩大涨幅但之后略收窄,感觉恐慌情绪有点缓解,但对于未来流动性是不是会有冲击,忧虑并没有完全消除。        

    另据交易员透露, 与包商银行评级相仿的(AA+)农商行同业存单收益率升逾10个基点(bp),整体来看,今日NCD二级成交仍以AAA级股份制银行和大型城商行为主,收益率多小幅上行。
    
    华北一银行交易员表示,如果说同业存单能够打破刚兑,对于利率债长期而言应该是利好,只是短期流动性负面冲击会加大,但是央行也会加大支持力度,包括今天的逆回购投放,所以现券情绪释放一波后,后续债市走势还要观望包商事件的进一步处理细则。   
        
    剩余期限近10年的国开190205券收益率最新成交在3.805%,上日尾盘3.755%;10年期国债180027最新成交在3.3450%,上日尾盘为3.3050%。剩余期限近五年的国开债190203
券,最新成交在3.65%,上日尾盘3.57%。     
    
    
    中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心相关人士周一对路透表示,因严重信用风险被接管的包商银行相关现券转让已暂停,待接管人确认后续处置安排。          
    
    新债方面,业内人士稍早透露,农业发展银行下午招标增发的三年和五年两期债,中标收益率为3.3807%和3.6436%,投标倍数3.16倍和3.14倍。
       
    以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:        
 北京时间17:38     五年期         10年期
                TF1909         T1909       
 现价(元)             98.63           96.3
 较上结算价涨          -0.33%         -0.52%
 跌                            
 盘中最高(元          98.955         96.680
 )                            
 盘中最低(元          98.575         96.120
 )                            
 
                      
    **包商事件直接冲击有限但心态更谨慎**
    
    中国银行间市场周一主要回购利率均上行,其中隔夜品种以逾30个基点(bp)领先。尽管央行公开市场净投放,但月末渐近仍增加资金面压力。至于包商银行被接管事件,因其体量占全市场比例有限,对流动性直接冲击暂时并不明显,只是机构心态普遍更加谨慎。
    
    交易员称,目前机构情绪较为稳定,包商银行事件后,预计央行会视情况及时投放资金,资金面大局料无大碍,月底资金价格出现一定波动也属情理之中。
    
    值得注意的是,上海证券交易所的资金情况则与银行间呈现冰火两重天局面,其中隔夜国债质押式回购利率尾盘最低报价0.01%,创2017年10月末以来19个月新低。
    
    华北一银行交易员表示,包商被接管确实影响了个别机构,但考虑到和市场总量的关系,更多是体现在心理层面。“有些出钱的机构,比如说银行类风控收严,押券还有对手方机构都有所选择了。”
   
  
    中国央行上周五公告称,包商银行出现严重信用风险,人行、银保监会会同有关方面于5月24日依法联合接管包商银行,接管期限为一年。个人储蓄存款本息获全额保障。5,000万元人民币(含)以下的对公存款和同业负债,本息全额保障;但5,000万元以上的对公存款和同业负债,由接管组和债权人平等协商,依法保障。
    
    北京一券商交易员补充说,“包商银行是从大行拿钱放非银,包商是非银蛮大的一个腿,现在突然断了,对非银有些影响。”  
                 
    不过华南一银行交易员指出,5月是年度汇算清缴,月末资金面出现波动一点不意外。
    
   央行公开市场稍早进行了800亿元人民币的七天期逆回购操作。因今日无逆回购到期,公开市场单日将净投放800亿元。 (完)

    
 (发稿 吴芳;审校 张喜良)
  
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