April 18, 2019 / 4:50 AM / 2 months ago

中国的定向降准措施可能正在酝酿中 但时间尚不确定--野村

路透北京4月18日 - 国际投行野村周四发表报告认为,在周三的中国国务院常务会议后,针对小微企业融资问题的定向降准措施正在酝酿之中,不过时间尚不确定;此外,中国央行还可能会更好地利用再贷款和再贴现工具,来向市场提供基础货币。

中国国务院周三召开常务会议强调,要坚持不搞“大水漫灌”,实施好稳健的货币政策,灵活运用货币政策工具,扩大再贷款、再贴现等工具规模,抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架。

野村报告指出,考虑到债券收益率和银行间资金利率的大涨,以及经济尚未完全复苏,中国央行未来几周可能需要注入流动性,“随着李总理的呼吁,我们相信,尽管时间相对不确定,但有利于小微企业融资的定向下调存款准备金率举措正在考虑之中。”

不过报告同时提到,中国政府在计划诸如降准等任何高调的货币宽松措施时,显然更愿意避免股市因此过热。

由于中期借贷便利(MLF)大规模到期、地方债发行节奏更快且发行规模更大、4月开始的大规模缴税季,以及通常被视为新的基础货币的重要来源--经常帐户盈余的减少,中国的银行体系将面临流动性的短缺问题。野村预计,如果没有货币宽松措施的进一步支持,第二季度的流动性缺口将达到1.7万亿元人民币左右。

正值缴税高峰之际,中国央行公开市场周三仅缩量续做了到期的MLF,即便加上同时进行的逆回购操作,单日仍是小幅净回笼。分析人士称,最新公布的一季度GDP以及3月经济数据暖意融融,基本面短期触底反弹态势渐清晰,货币政策也由此前的偏松微调为相对中性;在经济下行压力暂时解除之时,货币政策相应收力亦顺理成章,近期降准概率进一步降低。

野村认为,中国央行可能不得不注入长期资金,以避免过于频繁地滚动操作短期流动性,并避免债券收益率过快攀升。4月17日,10年期国债收益率从3月底的3.07%升至3.39%;而过去两周,存款类机构七天期质押回购利率也大幅上升。

其报告并表示,中国央行还可能会更好地利用再贷款和再贴现工具,向小微企业和民营企业提供基础货币。

报告援引数据称,截至3月底,中国央行向金融机构提供的贷款总额为9.838万亿元,其中3.727万亿元为未到期的MLF,3.541万亿元为抵押补充贷款(PSL),2,580亿元为新创设的定向中期借贷便利(TMLF),以及330亿元的常备借贷便利(SLF)。而剩余的2.279万亿元中,很大一部分会利用再贷款和再贴现工具来补充。(完)

发稿 侯向明;审校 张喜良

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