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财经视点

野村:警惕中国式“沃尔克时刻” 房地产高压调控或致经济增速超预期下滑

路透北京8月25日 - 野村证券首席中国经济学家陆挺在最新报告中称,未来数月,受最近一波新冠疫情多地散发、出口放缓、房地产高压调控以及减碳等影响,中国经济增速可能大幅下滑;房地产行业可能再度成为焦点,考验中国政府和全球投资者的神经。

但他认为“这次不一样”,因为中国已将遏制房地产泡沫上升到国家战略的层面,直接出手干预了房地产信贷供给,且几乎没有撤回相关高压举措的回旋空间;市场应当准备好迎接比预期严重得多的经济放缓、更多贷款和债券违约、以及潜在的股市动荡。

“经验丰富的投资者或许认为上述观点有夸大之嫌,因为他们早已习惯中国房地产政策的起起落落,但这次情况可能不一样,”陆挺在题为“北京的‘沃尔克时刻’”的报告中称。

他认为,鉴于中国前所未有的收紧房地产行业政策、遏制房价的决心,从某种意义上说,这可能成为中国的“沃尔克(Volcker)时刻”。

在1970年代晚期,时任美国联邦储备委员会(FED)主席沃尔克采取了激进举措来遏制通胀,之后在1980-82年美国经济经历了大幅衰退,但亦为1980年代和1990年代的长期扩张奠定基础。

“至少目前看来,中国政府愿意为了实现包括减少对外国高科技产品依赖、提高出生率、缓解财富不平等等长期目标,而牺牲一部分经济增长稳定性,”陆挺称。

他认为,2018年以来中国面临来自房地产相关的三大挑战:中美关系紧张、出生率迅速下降和财富不平等加剧。中国决心祭出前所未有的房地产高压措施,亦和化解这些挑战密切相关。中国近期打压校外培训行业以减轻中产家庭的教育负担,现在正采取行动移除高房价这座压在中产肩上最重的大山,而这些措施势必将给中国经济和金融市场带来深远影响。

结局会如何?陆挺认为,中国房地产行业的长期前景依然不确定,因为政府尚未给该行业制定全面的长期发展计划,而且这些高压遏制举措可能无法完全达到最高领导人的预期。

他预计中国最终可能决定将上海和重庆的房产税试点推广至全国,一是因为房屋所有权是造成财富不平等的最大根源之一,而且中国已经誓言要实现共同富裕,二是目前的调控举措会导致地方政府土地收入普遍减少,也需要一个替代来补充地方收入来源。

至于公共住房短期内不太可能成为稳增长的“白衣骑士”,因为中国还没有成熟而详实的公共住房规划。公共住房最终影响几何尚不确定,但相信未来数年在向居民提供城镇住房层面市场力量会在某种程度上减弱。

调控持续升级叠加信贷收紧,中国楼市已然入秋。7月70城房价数据环比涨幅降至半年新低,运行数据则显示商品房市场量价热度持续减弱,销售数据年内单月同比首次为负,资金压力凸显;随着调控效果逐步释放,下半年中国房地产料稳中趋缓。(完)

发稿 王淑艳/乔艳红;审校 吴云凌

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