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央行缩表不等于紧缩扩表亦非宽松 中国货币政策保持稳健中性--人行参事
2017年5月18日 / 凌晨1点59分 / 6 个月前

央行缩表不等于紧缩扩表亦非宽松 中国货币政策保持稳健中性--人行参事

路透北京5月18日 - 中国央行参事、央行调查统计司原司长盛松成最新表示,央行缩表不等于紧缩,扩表也不意味着货币放松;中国央行如果缩表也不是主动的,而且不存在大量缩表的问题,当前中国仍保持稳健中性的货币政策。

资料图片:2013年6月,中国央行总部大楼。REUTERS/Jason Lee

国际金融报引述他周三在一论坛发表“央行缩表与货币供给”主旨演讲并称,中国央行资产负债表和美国中央银行资产负债表有很大的区别,美国是主动缩表,中国央行如果缩表也不是主动的,而且不存在大量缩表的问题。

他指出,从央行资产负债表角度看,通货和存款准备金两项加起来是基础货币,但央行的负债并不都是基础货币;因此,央行缩表不等于基础货币减少,央行扩表也不等于基础货币增加。

中国央行2017年一季度货币政策执行报告亦称,中国央行“缩表”并不一定意味着收紧银根,由于第一季度“缩表”受季节性及财政收支等短期因素影响较大,从目前掌握的数据看,4月份央行资产负债表已重新转为“扩表”。

对于基础货币的影响因素,盛松成指出,中央银行传统的三大政策中,只有公开市场操作、再贷款、再贴现政策影响基础货币,存款准备金政策不影响基础货币,而只影响货币乘数。

他举例道,2015年中国央行资产规模缩减最为明显,全年缩减2.04万亿元人民币,同期基础货币缩减1.77万亿元。期间,由于法定存款准备金率的四次降低,货币乘数提高,广义货币供应量(M2)同比增长13.3%。

今年2、3月央行资产规模分别缩减2,798亿和811亿元,但货币乘数上升到5.29倍,M2增长10.5%,但其中有春节因素影响,存在季节性变化。

“1月份由于春节影响,所以春节前往往是大量的货币投放,而2、3月会货币回笼。”盛松成称,“央行资产负债表里还有政府存款,这并非全是中央银行的主动行为,而基础货币是中央银行的主动负债,所以缩表不等于紧缩。”

他并提到,4月央行是扩表的,但扩表不等于货币扩张。从资产端看,央行总资产增加3,943亿,其中,对其他存款性公司债权增加3,850亿,这是通过公开市场操作实现的;从负债端看,因4月是交税高峰政府存款增加,但储备货币是减少的,基础货币减少近3,000亿。

对比美联储缩表问题,盛松成指出,从2008年至今,中国央行九年当中扩表1.7倍,实际上中央银行的资产负债表扩张速度还没有经济扩张快;而同期美国中央银行的资产负债表扩大了5倍,美国的GDP平均增长2%,所以要缩表。

“不能美国一缩表就觉得我们也要缩表,完全两回事,”他称,目前美国经济已恢复,所以要缩表;同时美联储主席还提出两个缩表理由,一方面是想减少美联储对整个经济的影响,另一方面,美联储现在缩表,也能在未来经济下行的过程当中有机会扩表。(完)

发稿 马蓉;审校 张喜良

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