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深度分析

分析:中国央行逆回购月末放量再破稳局 金融市场飘摇之际稳军心

路透上海7月29日 - 中国央行公开市场逆回购连续第二个月在月末打破稳局小幅放量。一方面跨月资金价格不断攀高,逆回购适度加力平抑;此外近期A股惨跌致国内金融市场风雨飘摇,为防止恐慌情绪蔓延官方忙安抚,央行此时有所动作亦有稳军心之意。

资料图片:2018年9月,中国北京,中国央行总部。REUTERS/Jason Lee

分析人士指出,7月刚降准不久,货币政策暂时还不会有太大动作,近日有望召开的政治局会议将为下半年政策走向定调。

他们并认为,目前基本面仍存隐忧,除不断推进的行业监管政策加剧不确定性外,近期本土新冠疫情的反弹势头也加重了经济放缓的担忧。面对变数,下一阶段货币政策料延续稳中偏松基调。

德国商业银行亚洲高级经济学家周浩指出,央行此举想给市场更多的信心,尤其在比较波动的时刻,“这个很正常,这礼拜应该有政治局会议,现在就是有事情赶紧反应啊,不能等市场暴跌下来之后再反应,那就麻烦了。”

央行周四公告称,为维护月末流动性平稳,今日公开市场开展了300亿元人民币七天期逆回购操作,利率继续持平在2.20%。这也是逆回购在维持百亿规模近一个月后打破稳势放量,据此计算,单日净投放200亿元。

招银理财高级分析师陈郑谈到,官方开始表态包括新华社的文章,体现出这两天的资本市场波动还是引起了高层的重视,“不希望(行业监管等)这个事情引发恐慌。”

本周的中国股市大跌引发担忧,中国官媒新华社周三深夜发文称,近日出台的平台经济、教育培训等行业的监管政策有利于中国长远发展,中国对外开放的坚定决心没有改变。

光大银行金融市场部分析师周茂华认为,央行公开市场操作“价稳量增”,主要是近期市场短期利率上升较为明显,央行进行灵活对冲;央行当日净投放200亿元、量不算大,更多是向市场释放央行将确保市场流动性保持合理充裕。

“近期国内外市场波动加剧,短期金融环境有所收紧,隔夜美联储与中国央行先后‘安抚’市场,有助于稳定投资者预期,从市场表现看,效果有所显现。”他称。

中国股市午后升幅进一步扩大,沪深300指数涨逾2%,创业板指数涨幅亦扩至5%。

7月以来逆回购操作此前已连20日锁定在百亿元;据路透统计,本周公开市场逆回购到期量依旧为500亿元,均匀分布在五个工作日。6月末公开市场亦曾打破持续近四个月的逆回购百亿操作模式,规模放量至300亿元并持续五天。

**稳市场信心,官方忙安抚**

近期中国行业监管政策力度进一步加大,中概股受重创,风暴本周开始波及国内股市,并一度在周二引发股汇债“三杀”。为防风险扩散,官方忙出面安抚,央行通过逆回购亦是向市场释放维稳信号。

知情人士告诉路透,中国证监会周三晚间与全球主要投行的高管举行会谈,旨在放松金融市场紧绷的神经。

市场资深研究员郑葵方认为,昨日财政部700亿元国库现金定存驰援流动性,隔夜回购利率已明显下行,但七天回购利率因跨月资金需求旺盛仍然上行。今日逆回购加量,有助于满足月末资金需求。央行呵护市场流动性,也体现了其稳定金融市场的态度。

财政部和央行周三进行了700亿元中央国库现金管理商业银行定期存款招投标,期限三个月(91天),利率3.60%;这也是自2019年5月末以来,该期限首次重现。

公开市场逆回购操作放量后,银行间资金市场隔夜回购加权利率周四应声大跌逾40个基点(bp)至1.64%附近,创近一个月新低;前两天偏紧的七天期供需状况也明显转好,加权利率下行并向2.20%的逆回购利率靠拢。

**风险点不少货币政策仍稳中偏松**

周茂华指出,目前国内市场流动性整体保持合理充裕,暂时没有进一步扩大宽松的迫切性,根据资金面波动情况进行灵活调节。

他认为,下半年政策重心仍是中小企业,更多通过结构性工具进行精准调控,为中小企业纾困,降低中小企业综合成本,引导金融机构支持制造业重点新兴领域,激发微观主体活力。

陈郑并称,最近本土疫情形势有些严峻,特别是向各地扩散的速度较快,“扩散面太广了,如果全国十几个省份都有疫情的话,我觉得对消费各方面的影响是很大,比广东上次的疫情要严重很多。”

国家卫健委周四公告显示,7月28日中国大陆新增新冠肺炎确诊病例49例,其中本土病例24例(江苏20例,四川3例,北京1例),较上日降逾五成。不过更多省市发现新增病例,显示本次南京相关的本土疫情扩散之势未止。

陈郑还谈到,虽然现在工业相关的数据还是不弱,但行业监管对后续基本面的影响几何仍有很大不确定性,加上疫情反复,接下来经济面临的风险点依旧不少,今年年内货币政策应该预期仍会相对乐观,整体来说依旧是一个偏宽松的环境。

伴随基数的逐渐抬升,中国6月工业企业利润同比增幅连续第四个月收窄,但仍保持平稳增长;上半年利润增速亦在稳定恢复增长轨道,七成行业盈利表现超疫情前水平,也反映出中国工业生产需求稳步恢复。

本周央行资金投放及回笼各项明细(单位:亿元人民币)

到期量 操作量

逆回购(周一) 100 100

(周二) 100 100

(周三) 100 100

(周四) 100 300

(周五) 100 待定

(完)

审校 张喜良

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