August 31, 2018 / 9:23 AM / 23 days ago

《中国债市每日综述》PMI较好但期现货仍偏强震荡,地方债发行需求火热

    * 官方PMI数据好于预期,但对债市影响微弱
    * 期货收盘后现券止盈盘增多,收益率回吐跌幅
    * 地方债今日发行逾千亿,但需求火热
    * 短期多空因素仍交织,料僵局难破 

    路透上海8月31日 - 中国银行间债市周五现券收益率小降后回稳,中金所国债期货则继续小幅走强。上午
公布的最新官方PMI数据好于预期,但即时影响微弱,表明市场对于经济看法仍偏谨慎,不过午后在期货收盘
后现券止盈压力有所加大,收益率回吐跌幅;目前短期多空因素仍交织,料僵局难破。
    
    交易员并表示,今日地方债发行量逾千亿元人民币,虽然规模巨大,但整体需求不错,不仅中标利率全部
落在国债五日均值上浮40基点(bp)这一实际下限水平,而且出现了浙江三年一般债逾18倍的超高投标倍数。
    
    “(现券收益率在期货)盘后都弹回去了,我感觉就是多空逻辑现在都比较弱,成交也清淡。”北京一基
金交易员称。
    
    他并谈到,今日的PMI数据大概也反映了目前工业生产情况不错,制造业情况也尚可,若此势头延续对债
市可能存在潜在压力,“如果工业增加值(增速)报个6.5%,制造业投资维持高位,基建投资反弹,再加上季
节性通胀,(券价)可能要跌一下吧。”
    
    中国宏观经济先行指标官方制造业与非制造业PMI继7月份双双回落后,周五公布的8月份数据双升,超出
市场预期,显示制造业总体保持平稳扩张态势,也让担心下半年中国经济下行压力加大的忧虑略有舒缓,不过
本月反映物流成本高和人民币汇率波动对生产经营的企业有所上升。
    
    剩余期限近10年的国开债活跃券180210最新收益率4.185%,上日尾盘为4.1825%;10年国开债180205收益
率最新为4.25%,上日尾盘在4.2375%;10年期国债180011券收益率最新成交在3.585%,与上日尾盘持平。    
    
    此外周五招标的地方债整体火热,浙江、山东和湖北地方债中标利率均较投标区间下限(中债国债收益率
五日均值)上浮40bp(基点)。从倍数来看,三年期品种最受青睐,发行规模69.41亿元的浙江三年一般债投标倍
数竟高达18.32倍。    
    
    北京一银行交易员指出,“也可以理解吧,如果不是指导的话,浙江的地方债一般都是(区间下限)+10b
p的,很多人都看准以后如果40bp规则没了以后,浙江的(利率)要下。”
    
    路透此前报导,中国财政部继要求地方政府加快专项债发行工作后,8月中旬针对发行利率做出指导,要
求地方债承销商投标利率较相同期限国债前五日均值至少上浮40个基点(BP),以拉开地方债同国债利差,从
而引导地方债发行向更市场化的方向靠拢。
    
    上述交易员并表示,出现明显的价值洼地市场争相逐利无可厚非,而财政部相关的指导也属情理之中,因
为随着地方债供给明显提速,提高利率是助力发行的有力武器,“显然第一任务是发出去,确保地方债下半年
发行顺利。”
    
    他还谈到,国常会昨日宣布有关境外机构债券投资税收优惠的举措,实际上目前执行中该部分税收就是减
免的,此次只是作为一项制度明确下来。
    
    中国国务院周四召开常务会议提出,要推动更高水平对外开放​,对于境外机构投资境内债券市场利息收
入暂免征收企业所得税和增值税​,期限暂定三年。
    
    
    以下为中国金融期货交易所两年、五年和10年期各主力合约的收盘情况:     
                       两年期            五年期           10年期
                   TS1812            TF1812            T1812       
 收盘价(元)               99.375            98.005           95.120
 较上结算价涨跌             +0.03%            +0.10%           +0.10%
 盘中最高(元)             99.400            98.045           95.170
 盘中最低(元)             99.315            97.880           94.980
 
                 
    **资金供给充裕,安度跨月成定局**
    
    银行间市场周五各期限资金供给充裕,包括非银在内的机构融入资金亦无难度,安然度过月末基本已是定
局。后市展望上,市场预计央行维持现有宽松态势可能性较大,短期内看法依旧偏乐观。
    
    上海一银行交易员称,早盘资金供给充足,平稳度过月末料已无碍,“后面估计也不会有什么问题,估计
还是会宽松。”    

    央行稍早公告,考虑到月末财政支出力度较大,银行体系流动性总量处于较高水平,今日不开展公开市场
操作。因今日无逆回购到期,单日继续既无资金投放亦无回笼,本周则净回笼1,700亿元人民币。
    
    另一券商交易员补充说,月末最后一天,隔夜即可跨月。有部分出资方更乐于融出七天期期限,以获得更
高收益。不过总的来说,今日押信用债融资依旧无难度。
    
    (完)

    
 (发稿 边竞; 审校 曾祥进)
  
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