July 31, 2018 / 8:47 AM / 3 months ago

《中国债市每日综述》PMI回落压低现券收益率,资金续宽短债发行向好

* 7月官方PMI回落,经济承压

* 带动主要现券收益率明显下行

* 月末资金依旧宽松,短债发行向好

* 关注充裕流动性的持续性

路透上海7月31日 - 受回落的7月官方PMI影响,中国银行间债市周二主要现券收益率出现明显下行,宽松的资金面继续对短债形成支撑,国开行上午招标的三期固息债中,一和三年短券定位更优于预期。

交易员认为,持续充裕的流动性是拉动近期收益率曲线下移的主因,上周巨量中期借贷便利(MLF)操作过后,未来央行在对流动性总量上的掌握尺度值得关注。

北京一银行交易员称,受PMI回落带动,今日10年国开等利率债收益率跌幅在4-5个基点(bp)。若要判断整条曲线未来下行空间,还要看后续资金情况,“现在不清楚这种宽松是暂时的,还是可持续的。”

宏观经济先行指标--7月官方制造业PMI跌至五个月低点,非制造业PMI降至11个月低位,当月综合PMI亦回落至五个月低位,主要受贸易摩擦升温和部分行业进入传统生产淡季等因素影响,同时也表明下半年中国经济下行压力明显增大。

交易员透露,剩余期限近10年的国开债180210券最新成交在4.095%,上日尾盘为4.1475%;同期限国开债180205最新成交在4.1725%,上日尾盘为4.2325%;10年国债180011成交在3.475%,上日尾盘在3.52%。

短券中,剩余期限近三年的国债180007最新成交在3.065%,上日尾盘为3.08%。

国开行上午招标增发的一、三和10年三期固息债,中标收益率分别为2.7985%、3.4461%和4.0865%,此前市场预测均值分别为2.87%、3.49%和4.11%。

中国金融期货交易所五年期国债期货主力合约TF1809收报98.51元,较上日结算价涨0.13%;10年期国债主力合约T1809收报95.90元,较上日结算价涨0.35%。

**月末最后一日资金泛滥**

7月最后一个交易日,中国央行公开市场继续暂停操作,银行间市场周二资金面泛滥局面未受丝毫影响。月末财政支出进一步加大,隔夜资金供给源源不断,非银机构跨月也异常轻松。

交易员并指出,在货币政策的流动性调控基调转向“合理充裕”后,7月资金面风平浪静,而8月资金走款因素明显弱于7月,在政策面的呵护下,预计跨月后资金宽松格局难改。

“感觉遇到了一个假的月末,松的一塌糊涂,隔夜(回购)加权利率居然还降了,”上海一券商交易员称。

北京一保险机构交易员谈到,只要有资质比较好的债券,如利率债和AAA级信用债,隔夜资金都很容易借到,隔夜回购利率最高价只有3.3%,而此前月末动辄就会出现超过10%的利率的超高利率。

“月底这么松的确实很少见,现在(QQ)群里大家都在出,看不到借的,都好有钱啊。”她表示。

中国央行稍早公告,考虑到月末财政支出力度进一步加大,在对冲逆回购到期等因素后还将推高银行体系流动性总量,今日仍不开展公开市场操作;为连续第六日暂停操作。据此计算,公开市场单日净回笼300亿元。(完)

发稿 李宏薇;审校 林高丽

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