May 4, 2018 / 9:55 AM / 3 months ago

数据观测:缴税等因素致中国4月新增人民币贷款环比略降 M2增速续反弹

--调查结果:

指标 4月中值 区间 上月 上年同期 参与预测机构数

广义货币供应量(M2)同比(%) 8.5 8.1-9.1 8.2 9.8 30

新增人民币贷款(亿元) 11,000 9,000-150,000 11,200 11,000 30

人民币贷款余额同比(%) 12.7 12.4-13.0 12.8 12.9 18

外汇储备(万亿美元) 3.133 3.112-3.280 3.1428 3.0295 17

--数据要点:

路透综合30家机构预测中值显示,今年4月中国料新增人民币贷款为11,000亿元人民币,环比略减,持平于上年同期水平;M2同比增速为8.5%,高于上月水平,自上年12月8.1%的历史最低点继续回升,外汇储备则较上月略减至3.133万亿美元。

分析人士指出,考虑到缴税等影响,历年4月新增信贷规模往往较3月出现季节性的回落,但当前严监管背景下,表外融资有向表内转移的压力,4月信贷规模仅较上月略减,且随着信贷的回落,社融规模也将有所下降。

“尽管表外融资出现萎缩,但4月公司债发行利率下降,对企业债券融资有一定的提振作用。总体来看,社融规模可能回落。”兴业银行报告指出。

招商证券报告亦认为,表外转表内以及非银金融机构贷款余额同比增速反弹将支持贷款余额同比增速保持平稳,4月的高频数据显示,实体数据表现整体平稳,商品价格亦趋于稳定,因此实体部门融资或比较平稳。

且考虑到4月债券市场以及货币市场的表现,特别是在降准之后,金融机构或有一定程度上的加杠杆行为,由此带来非银金融机构贷款余额同比增速或继续小幅反弹,表外转表内的进程应有持续。

M2方面,交通银行金融研究中心报告分析称,信贷增速的维持对于M2增速有正向支撑作用,而从市场流动性时点性紧张程度来看,4月缴税对于M2的负面影响可能较大。

金融去杠杆以及通道业务监管加强给金融数据带来的影响也逐渐清晰。金融机构在新规范下的股权及其他投资方面面临大幅收缩的压力,3月M2增速超预期回落,与此项大幅减少8,000亿有直接关系。近期的降准尚不能对4月的M2增速产生明显的影响。交行综合预计4月M2增速将小幅反弹至8.5%。

外汇储备方面,4月的估值影响下料有所下降。中金宏观指出,4月以来,美元升值1%以上,给外汇储备估值带来负面影响,“预计4月外汇储备降低100亿美元。”

对于未来的货币政策,兴业银行报告指出,货币政策当下的变化与调整也是配合调结构环境下的操作,对冲意味很强。例如,本次定向降准更多是为了配合金融机构减少对批发性融资依赖程度、确保表外资金顺利“回表”以及未来监管政策的平稳落地,而非提前的货币政策放松以刺激经济。

交行报告亦强调,基准利率调整可能性小,市场流动性时点紧张而总体稳定。尽管央行近期实施了对部分金融机构的降准,然而从总的流动性释放规模以及结合公开市场到期等因素来看,央行依然是稳货币的调控思路。因此市场流动性总体保持稳定,但难免会遇到缴税、缴准、工具到期等时点性的扰动冲击。

报告认为,当然资管新规落地,金融机构业务调整也可能对市场流动性带来一些时点性扰动冲击。而基准利率,国内方面为降低企业融资成本似乎有降息的必要,然而美国处于加息周期,如此中美利差可能进一步收窄,对中国跨境资金带来流出的压力。考虑到目前中美贸易摩擦尚无定论,暂时可能基准利率保持不变的可能性更大。

中国百万亿级别规模的金融资管航母终于拉开统一强监管大幕,跟之前的征求意见稿相比,打破刚兑、去通道化等核心监管要求未变,对资金池业务、刚性兑付、多层嵌套、通道业务、非标业务等重点领域的措施依然严厉,意味着资管“大跃进”的时代已经结束,长远来看资管行业业态将因此重塑。

两位消息人士周三称,中国金融监管部门已启动对银行业市场乱象的新一轮现场检查,居民杠杆率较高地区的消费信贷流入房地产市场是检查的重点之一。(完)

发稿 李文科; 审校 曾祥进

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