April 3, 2018 / 8:49 AM / 8 months ago

调查:跨季后缴税大月资金有压力 中国债市继续走强难度加大

路透上海4月3日 - 2018年第四期汤森路透中国固定收益市场展望调查显示,4月随着缴税影响显现,宽松流动性料逐步收敛,而且国债单期发行大幅放量创新高,供给压力凸显挫伤人气。此外经济数据向好态势、中美贸易争端或有缓和空间等不确定性犹存,债市难有进一步走强动能同时回撤压力加大。

展望结果并显示,88家参与机构中有85家预期,一年期存款基准利率在4月仍将保持在1.50%不变;不过相较于3月时机构一致认为基准利率持稳,4月的加息预期有所抬头,而未来三个月这一预期进一步升温,有九家机构判断基准利率将上调25个基点(bp)。

有94%的参与机构认为4月大型存款类机构法定存款准备金率继续持稳,预期降准的机构从上月的两家增至五家;而预期未来三个月将降准的机构仍维持在七家,占比为8%。

3月美联储无意外再度升息,中国央行随之上调公开市场七天期逆回购以及SLF(常备借贷便利)等政策利率,幅度5个bp也在预期之内。短期若存贷款基准利率不变,则央行政策利率在美联储下一次利率调整前,料会维持一段时间的稳定,4月仅会看到MLF(中期借贷便利)利率以及公开市场其他期限逆回购利率的补调。

展望结果显示,绝大多数机构认为央行公开市场七天逆回购操作利率4月将持稳,同时预期14天逆回购操作利率将补升5个bp至2.70%。

尽管4月存在缴税影响的不确定因素,但市场机构对当月流动性预期尚属平稳,银行间市场隔夜质押式回购加权平均利率和七天期该利率的预测均值,较3月全月实际均值下滑1.3个bp和3.1个bp;中长期资金预期更偏向乐观,三月期Shibor预测均值较3月全月实际均值下滑8.8个bp。

展望结果还显示,参与机构对中央国债登记结算公司国债、国开债及AAA与AA评级中短期票据的到期收益率估值,4月末预测均值较3月底实际值变化幅度在-4.0到16.3bp之间,其中机构对于国债走势预期较为平稳,对金融债和信用债看法相对谨慎。

其中参与机构对10年期国债收益率估值的预测均值,4月末为3.7678%,较3月末实际值高2.7个bp;对10年期国开债收益率在4月末的预测均值为4.7515%,较3月末实际值高10.6个bp。

另外,受访机构对中国3月居民消费价格指数(CPI)预期同比上涨2.5%;4月末人民币兑美元即期汇率16:30官方收盘价预期为6.2947元。

本期调查参与机构仍为88家。其中,银行类参与机构31家、包括保险资产管理公司在内的资管类参与机构16家、证券类参与机构22家,以及包括私募债券基金在内的基金类参与机构19家。

汤森路透于2012年推出中国固定收益市场展望调查,频率为每月一次。本期调查共涉及八大系列25个关键性指标,包括存款基准利率、准备金率、公开市场操作利率、银行间回购利率、Shibor、CPI、人民币兑美元即期汇率以及国债、国开债和信用债收益率等,从而可以定量呈现中国固定收益市场的未来变化趋势。(完)

审校 张喜良

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