May 8, 2019 / 1:37 AM / 2 months ago

调查:贸易战再现波折助稳中国债市 定向降准后资金预期转暖

作者 边竞

资料图片:2010年12月,人民币纸币和一元面值的硬币。REUTERS/Petar Kujundzic

路透上海5月7日 - 2019年第五期中国固定收益市场展望调查预期,5月中国央行仍会维稳存款基准利率,未来三个月亦无机构认为基准利率将调整。而5月全面调降存款准备金率的预期大幅降温,预期当月下调存准率的机构仅占2%;不过未来三个月的降准预期仍不低,占比约为三分之一。

之前进展较为顺利的中美贸易谈判突现变数,若美国提高中国商品关税,贸易战前景恶化可能令初现企稳势头的中国经济蒙阴。不过最新进展是本周的中美贸易谈判还将如期进行,显示双方争端仍有挽回余地,考虑到贸易战前景不明,货币政策边际收敛的步伐可能暂缓,但进一步宽松的空间同样有限。

展望5月,贸易战再起波澜,央行定向降准跟随而至,政策态度暂时趋于缓和,短期资金预期也趋向乐观。5月虽缴税规模也不小,但总体不及4月,加之MLF(中期借贷便利)到期量不多,预计流动性压力有限;不过若资金价格过低,恐还会引发窗口指导,回购利率料向下空间亦有限。

展望结果显示,5月全月银行间存款类机构隔夜质押式回购加权平均利率和七天期该利率,以及三月期Shibor的预测均值分别为2.3763%、2.6219%和2.8459%,分别较4月全月实际均值高3.3个基点(bp)、低0.3个bp以及高3.3个bp。

4月债市剧烈调整,临近月末方获喘息机会。随着贸易战再现波折,债市5月初延续回暖势头,但后续贸易谈判还有诸多不确定性,此外4月经济金融数据也将陆续公布,基本面能否延续回暖步伐也需继续关注。在各方因素明朗前,债市持续走强动力亦欠缺,短期可能进入一段僵持期。

参与机构对中央国债登记结算公司国债、国开债及AAA与AA评级中短期票据的到期收益率估值,5月末预测均值较4月底实际值多数下行,其中机构对1-3年短端品种更为乐观,预期收益率下滑幅度在4.8-11个bp之间。

利率债方面,机构对5月末国债估值收益率预测均值较4月底实际值变动在-4.8至1.4个bp,对金融债预测均值较上月末实际值的变动则在-6.2至1.2bp之间。

其中参与机构对10年期国债收益率估值的预测均值,5月末为3.3854%,较4月末实际值低0.2个bp;对10年期国开债收益率在5月末的预测均值为3.8265%,较4月末实际值高1.2个bp。

另外,机构对4月新增人民币贷款的预计均值为1.22万亿元,新增社融规模为1.68万亿元。

对于4月CPI同比涨幅的预期,本期参与机构预测均值为2.5%,小幅高于3月实际值2.3%,本次预测区间为1.9%-2.9%。

汇率方面,参与机构对5月末外汇交易中心公布的人民币兑美元即期汇率16:30的官方收盘价预期均值为6.7185,较4月末的实际值6.7366升值181点,预期的区间为6.60-6.85。

2019年第五期中国固定收益市场展望参与机构共有91家。其中,银行类参与机构33家、包括保险资产管理公司在内的资管类参与机构16家、证券类参与机构22家,以及包括私募债券基金在内的基金类参与机构20家。(完)

审校 张喜良

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