August 3, 2018 / 6:13 AM / 2 months ago

调查:资金续宽松但利率下行受限 中国债市8月料强势休整

路透上海8月3日 - 2018年第八期汤森路透中国固定收益市场展望调查显示,在政策面排除全面宽松的可能性后,货币市场利率继续走低的空间有限,料跌势趋缓后在低位徘徊;而债市在7月的结构性牛市后,8月可能也需有一个休整阶段,不过收益率亦难有反弹动力。

资料图片:2010年11月,香港,一名男子站在电车上的人民币货币符号旁。REUTERS/Tyrone Siu

中美贸易战日渐升级继续施压中国经济,从政治局会议的最新定调看,下半年财政政策将唱主角,货币政策以稳中偏松予以配合,但考虑到降杠杆的调控目标仍在,大水漫灌仍不在政策选项中,全面宽松难期。

展望结果显示,所有参与机构均认为,所有参与机构均预期一年期存款基准利率在8月仍将保持在1.50%不变。有七家参与机构认为8月大型存款类机构法定存款准备金率将下调,较上月多两家,仍处于较低水平;不过预期未来三个月将降准的机构占比则明显上升至约56%。

展望8月,考虑到政策面已排除全面宽松的可能性,随着隔夜回购加权利率已跌破2%、三个月Shibor接近3%以及三个月同业存单报价降至2.50%以下,货币市场利率继续向低位拓展的空间已很有限,料跌势趋缓后在低位徘徊。

机构预计,在7月的结构性牛市后,8月债市可能也需要有一个休整阶段,因下半年货币政策进一步放松力度有限,资金利率续降的想象空间已不大。不过考虑到中美贸易战仍不见缓和迹象,经济基本面的不确定性依然很大,收益率亦难有反弹动力。

展望结果显示,机构对中央国债登记结算公司国债、国开债及AAA与AA评级中短期票据的到期收益率估值,8月末预测均值较7月底实际值变化幅度在-3.2基点(bp)到23.9bp之间。其中机构对于利率债预期稳定,而信用债短期持续走强后,市场预期分歧则有所加大。

具体来说,参与机构对10年期国债收益率估值的预测均值,8月末为3.4857%,较7月末实际值高0.5个bp;对10年期国开债收益率在8月末的预测均值为4.0911%,较7月末实际值低0.9个bp。

对7月居民消费价格(CPI)同比涨幅,本期参与机构预测均值为1.9%,与6月实际值持平,预测区间为1.7%-2.2%。

汇率方面,参与机构对8月末外汇交易中心公布的人民币兑美元即期汇率16:30的官方收盘价预期均值为6.8572元,较7月末的实际值6.8255元贬值317点,预期的区间为6.70-7.0896。

本期调查参与机构共有87家。其中,银行类参与机构30家、包括保险资产管理公司在内的资管类参与机构16家、证券类参与机构22家,以及包括私募债券基金在内的基金类参与机构19家。

汤森路透于2012年推出中国固定收益市场展望调查,频率为每月一次。本期调查共涉及八大系列25个关键性指标,包括存款基准利率、准备金率、公开市场操作利率、银行间回购利率、Shibor、CPI、人民币兑美元即期汇率以及国债、国开债和信用债收益率等,从而可以定量呈现中国固定收益市场的未来变化趋势。(完)

审校 张喜良

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