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中国财经

调查:中国4月货币政策延续稳态无悬念 资金存隐忧看央行如何拆解

路透上海4月2日 - 2021年第四期中国固定收益市场展望调查预期,中国4月货币政策仍将延续稳态,所有受访机构预期4月存款基准利率继续维持不变,未来三个月亦是如此。存款准备金率方面,4月所有机构亦无降准预期;未来三个月这一预期也相当微弱,仅有2%的机构认为有降准可能。

经济基本面依旧运行良好,政策没有放松的理由。不过风险因素也不少,疫苗接种虽持续推进但全球新冠疫情形势仍不乐观,经济复苏的速度以及力度依然存疑,对于未来美联储逐步退出宽松政策的预期又扰动全球金融市场,从防风险的角度看中国货币政策进一步收缩时机亦未到。

受访机构对4月政策利率仍无任何调整预期,全部机构均认为七天期逆回购利率、一年期MLF(中期借贷便利)利率以及一年和五年LPR(贷款市场报价利率)将维持不变。

而面对短期确定性较强的基本面和政策面,受访机构对4月债市亦无明显方向感,多空交织下料债市盘局难破,4月影响变量主要在供给增幅以及资金走向两个方面。

4月流动性存在一些变数。一方面新增地方债发行开闸,债市供给压力上升同时叠加季度缴税,资金较上月面临更多考验,同时需求上升后央行对冲力度能否跟上亦有不确定性;4月整体流动性可能较3月稍有收敛,从偏松更接近均衡状态。

受访机构预计4月短期资金利率或小涨,不过长端预期仍较平稳。展望结果显示,4月全月银行间存款类机构隔夜质押式回购加权平均利率和七天期该利率,以及三月期Shibor的预测均值分别为1.9601%、2.2361%和2.7059%,分别较3月全月实际均值高5.6个基点(bp)、11.4个bp以及微跌0.9个bp。

参与机构对中央国债登记结算公司国债、国开债及AAA与AA评级中短期票据的到期收益率估值,4月末预测均值多较3月底实际值小幅上行,其中利率债幅度基本在4个基点(bp)以内,信用债幅度稍大,介于2-7个bp间。4月末10年期国债收益率估值的预测均值为3.2208%,较3月末实际值高3.2个bp。

机构对3月新增人民币贷款的预计均值为2.0396万亿元,预期当月社融增量规模为2.9154万亿元,均明显高于2月实际值。

此外,对于4月末外汇交易中心公布的人民币兑美元即期汇率16:30的官方收盘价预期均值为6.5629,较3月末的实际值6.5566贬值63点,预期的区间为6.40-6.70。

通胀指标方面,参与机构对于3月CPI(居民消费价格指数)同比涨幅的预期为0.3%,高于2月的实际值-0.2%,本期预测区间为-0.3%至1.3%。

2021年第四期中国固定收益市场展望参与机构共有86家。其中,银行类参与机构30家、包括保险资产管理公司在内的资管类参与机构15家、证券类参与机构21家,以及包括私募债券基金在内的基金类参与机构20家。(完)

审校 张喜良

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