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中国财经

数据观测:3月中国新增社融料为3.7万亿同比大幅缩水 M2增幅回落至9.6%

公布内容:3月M2、新增贷款、社融等数据

公布时间:无固定时间,最晚约4月19日

--调查结果:

指标 3月中值 区间 上月 上年同期 参与预测机构数

广义货币供应量(M2)增速(同比,%) 9.6 8.9 ~ 10.1 10.1 10.1 25

新增人民币贷款(亿元) 24,500 16,000 ~ 31,000 13,600 28,500 25

人民币贷款余额增速(同比,%) 12.6 8.5 ~ 13.3 12.9 12.7 10

社会融资规模增量(亿元) 37,000 24,000 ~ 52,000 17,100 51,838 22

路透综合25家机构预估中值显示,市场紧信用环境带动货币增速回落,预计今年3月新增人民币贷款为2.45万亿元,去年同期为2.85万亿元;M2同比增速降至9.6%,去年同期为10.1%;社会融资规模增量则为3.7万亿元,去年同期则是5.18万亿元。

中金公司宏观研究团队认为,尽管3月流动性较为宽松,央行调查问卷显示一季度企业贷款需求也仍较为旺盛,但依旧“预计货币增速回落”。

“去年3-4月银行对部分到期贷款进行延期,去年3月新增人民币贷款较2019年同期多增1万亿元;考虑到这些企业现金流逐步改善,到期后可能会还款。”中金公司宏观研究团队分析称,同时,3月底票据转贴现利率小幅上行,可能反映银行表内贷款额度紧张,表内新增票据贴现或小幅为负,表外可能正增长。

华创证券宏观研究团队预计,3月新增银行信贷约2.45万亿元。该团队指出,这一数字尽管同比少增近6,000亿元,但对比2019年则多增达5,000亿元。

3月以来,一则监管严查经营贷流向地产的行为,二则去年3月部分带有投机性质或应急性质的贷款(短贷和票据冲贷)估计到期将不再续作,因此对比2020年新增规模或有减小。”该团队解释称,但实体融资依然较为积极,对比2019年仍有明显多增。

3月M2同比增速亦将出现较大回落,对此,安信证券固收研究团队指出,近几个月财政存款规模变动较大,对新增社融和M2之间差值影响较大。

“2月财政存款下降8,479亿元,财政存款投放使得当月新增M2较新增社融高出5,854亿元。3月财政存款继续投放,预计将使得新增M2继续略高于新增社融,3月新增M2规模或将在4.4万亿附近,M2同比降至9.6-9.7%附近。”该团队称。

华创证券宏观研究团队并将去年3月的政策概括为“疫情下政策以强心针换信用”,将今年3月的情况总结为“生产热下政策以监管稳信用”;因此,该团队预计今年3月信贷、企业债券、政府债券在高基数之下全面形成拖累,社融增速下行压力阶段性增大。

中金公司认为,今年政府债发行进度放缓,3月发行量3,000亿元左右,显著低于去年同期。预计3月新增社融3.7万亿元,低于去年同期5.2万亿元,存量社融增速回落至12.5%左右(前值13.3%),M2同比增速回落至9.7%左右(前值10.1%)。

中国3月CPI和PPI均超预期增长,前者在低基数及能源价格带动下,年内首次同比转正,后者则大幅攀升至逾两年高位。分析人士预计,随着国内消费继续恢复,未来几月CPI有望延续温和上行之势,而外围经济复苏背景下的大宗商品价格上涨,将继续推高PPI,短期内还处于筑顶过程中。(完)

发稿 黄斌;审校 吴云凌

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