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深度分析

调查:中国9月降准预期再升温但尚未成强势 降息可能性重回冰点

资料图片:2008年10月,北京,中国央行总部。REUTERS/Jason Lee

路透上海9月3日 - 2021年第九期中国固定收益市场展望调查显示,市场对9月和未来三个月的定存基准利率,延续了此前维持不变的一致看法;但8月调查时有所冒头的政策利率下调预期,在本月则消失不见,包括公开市场逆回购、中期借贷便利(MLF)利率和贷款市场报价利率(LPR)在内的各项指标预期均持稳。

数量工具方面,受访机构认为9月和未来三个月将下调法定存款准备金率的比例较上次调查时进一步增加。其中预计9月可能下调存准率的机构数量为五家,8月调查时为一家,不过不论是总量还是占比均未形成强势;认为未来三个月将下调的机构数量有36家,占比达到43%,8月调查时该占比为近25%。

在央行7月意外全面降准后,所释放的约1万亿资金因置换到期的MLF等原因而渐被消耗殆尽。9-12月MLF每月到期规模在5,000-10,000亿之间,在有效补充流动性的同时,又可以适当降低银行资金成本,再一次的降准时机也越来越近。

7月降准一度引发市场对LPR下行预期盛起,只是随着7月和8月MLF利率和LPR均先后持平,打消了对政策利率下调的期盼。当然,市场上依旧有观点认为,经济下行压力下,中国仍需要适当下调政策利率,以降低实体经济融资成本,但这需要官方给出更多的信号。

考虑到9月末也是三季末,受访机构预计本月短期资金价格将会上行,全月银行间存款类机构隔夜质押式回购加权平均利率和七天期该利率,以及三个月期Shibor的预测均值分别为2.1285%、2.1983%和2.3606%,分别较8月实际均值上涨12.22bp、4.73bp和下跌0.21bp(基点)。

现券方面,在10年国债收益率跌破2.9%关口后,2.8%-2.9%区间成为主要震荡阵地,上下动力均不足。这种状况在9月料不会有实质改变,债市难掀大的风浪。展望结果显示,参与机构对10年期国债收益率估值的预测均值,9月末为2.8558%,较8月末实际值上行1.08个bp。

受访机构对8月金融数据信心回暖,新增人民币贷款和社融增量预测值均反弹。其中预计8月新增人民币信贷1.3444万亿元,较7月的实际值增加2,644亿元;预计8月社融增量为2.0135万亿元,较7月实际值大增近万亿元。

参与机构对8月CPI同比涨幅的预期为1.0%,与7月实际值一致,本期预测区间为0.6%-1.3%;对9月末外汇交易中心公布的人民币兑美元即期汇率16:30的官方收盘价预期均值为6.494,较8月末的实际值6.4645贬值295点,预测区间为6.4-6.6。

2021年第九期中国固定收益市场展望参与机构共有84家。其中,银行类参与机构29家、包括保险资产管理公司在内的资管类参与机构15家、证券类参与机构21家,以及包括私募债券基金在内的基金类参与机构19家。(完)

审校 张喜良

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