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深度分析

调查:中国货币政策稳局难破半年末迎资金大考 人民币升值预期转谨慎

路透上海6月4日 - 2021年第六期中国固定收益市场展望调查显示,经济依旧平稳,受访机构预期中国6月货币政策仍不动如山,存款基准利率、存款准备金率以及政策利率依旧无调整可能。

资料图片:2008年10月,北京,中国央行总部。REUTERS/Jason Lee

此外半年末临近资金面将迎考验,6月隔夜和七天期回购利率中枢料明显上行;而在政策组合拳的轮番打压下,机构对于6月人民币升值预期亦开始转向谨慎。

春节后央行态度稳如止水,公开市场百亿逆回购“天天见”已持续超过三个月,期间不论是官员表态或是货政报告,无不强调一个“稳”字。尽管先后面临大宗商品暴涨、人民币升值再加速等因素的考验,但央行依然不为所动,只要基本面不出现明显波动,政策维稳态度料仍坚定。

展望未来三个月,对于货币政策的预期亦稳字当头。降息依旧没有可能性,同时仅一家机构认为有降准可能。

受访机构对于6月资金利率走势预期谨慎,不过对于长端资金价格预期依旧平稳。全月银行间存款类机构隔夜质押式回购加权平均利率和七天期该利率,以及三月期Shibor的预测均值分别为2.1202%、2.2553%和2.5092%,分别较5月全月实际均值高13.2个基点(bp)、13.5个bp以及微跌0.4个bp。

半年末资金面不确定性犹存,新增地方债供给不断释放的同时,国债单期发行量也明显提升,债市供需失衡局面有望趋于缓和,短期债市收益率暂缺进一步下行动力,10年国债在3%整数位仍面临相当大的阻力。

参与机构对中央国债登记结算公司国债、国开债及AAA与AA评级中短期票据的到期收益率估值,6月末预测均值与5月底实际值相比大多微幅波动,3-7年利率债幅度均在1个bp以内,不过对于5月走势较强的10年国债预期稍显谨慎。

具体来说,参与机构对10年期国债收益率估值的预测均值,6月末为3.0814%,较5月末实际值高3.6个bp。对10年期国开债收益率在6月末的预测均值为3.4923%,较5月末实际值高1.1个bp。

信用债方面,机构对AA评级的预期略显谨慎。调查显示,机构对6月末一年期AAA和AA中短期票据的收益率估值预期,分别较5月底实际值低2个bp和高0.8个bp;对五年期AAA和AA品种的收益率估值预期,则较上月末实际值低0.1个bp和高2.8个bp。

汇率方面,近期人民币升势再起,随后监管组合拳鱼贯而出,打压升值预期相当坚决,受访机构对于6月人民币走势预期也相对谨慎。参与机构对6月末外汇交易中心公布的人民币兑美元即期汇率16:30的官方收盘价预期均值为6.3872,较5月末的实际值6.3607贬值265点,预期的区间为6.2-6.5。

此外,机构对5月新增人民币贷款的预计均值为1.4709万亿元,与4月实际值基本持平;预期当月社融增量规模为2.036万亿元,小幅高于4月实际值。

通胀指标方面,参与机构对于5月CPI(居民消费价格指数)同比涨幅的预期为1.4%,高于4月的实际值0.9%,本期预测区间为0.8%-2.0%。

2021年第六期中国固定收益市场展望参与机构共有84家。其中,银行类参与机构29家、包括保险资产管理公司在内的资管类参与机构15家、证券类参与机构20家,以及包括私募债券基金在内的基金类参与机构20家。(完)

审校 张喜良

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