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深度分析

调查:中国2月货币政策稳字当头 流动性调控审慎资金利率中枢提升

路透上海2月3日 - 2021年第二期中国固定收益市场展望调查显示,2月货币政策仍然稳字当头,所有受访机构依旧预期2月存款基准利率持稳;2月虽有春节长假,机构仍无任何降准预期。未来三个月,机构亦一致认为不会降息降准。

资料图片:2020年2月,北京,中国央行总部。REUTERS/Jason Lee

展望结果显示,2月政策利率续稳也无悬念,全部机构均认为七天期逆回购利率、一年期MLF(中期借贷便利)利率以及一年和五年LPR(贷款市场报价利率)将稳势不改。

1月下旬以来央行调控基调明显趋于谨慎,面对月末资金压力,公开市场操作异常克制,市场流动性出现多年未见的紧张局面。抑制加杠杆并防止资产价格泡沫膨胀是政策态度起变化的主因,虽然面临春节备付压力,但央行在维稳资金面的同时,仍会继续致力于防范过松。

而在央行审慎态度下,资金面料难再重现宽松局面,未来一段时间都将维持相对均衡状态。在央行更为精细的调控下,超低回购利率短时间内恐再难见到,整体波动中枢大概率抬升。

1月债市收益率继续下探后深V反弹,市场一度对春节前央行维持温和态度深信不疑,短券收益率连下台阶,但随着政策边际收敛渐成现实,市场预期急剧转向。资金牛拉动的一波行情已完结,后续将重回基本面逻辑。

展望结果显示,2月全月银行间存款类机构隔夜质押式回购加权平均利率和七天期该利率,以及三月期Shibor的预测均值分别为2.2048%、2.3181%和2.6623%,分别较1月全月实际均值高30.6个基点(bp)、7.2个bp以及3.1个bp。

受访机构对10年期国债收益率估值的预测均值,2月末为3.1738%,较1月末实际值微低0.5个bp。对10年期国开债收益率在2月末的预测均值为3.5753%,较1月末实际值低1.4个bp。

在汇率方面,中国2月末人民币兑美元即期汇率16:30官方收盘价预期为6.4769,较1月末的实际值6.4612贬值157点。

此外,参与机构对于1月CPI(居民消费价格指数)同比涨幅的预期为0.1%,低于去年12月的实际值0.2%,本期预测区间为-0.8%至1.2%;1月新增人民币贷款的预计均值为2.821万亿元,预期当月社融增量规模为3.5983万亿元,均远高于去年12月实际值。

元月最后一周,中国央行官员政策需适度转向言论,加上央行在公开市场意外大举回笼流动性,引发政策收紧忧虑,股、债市等均受波及。分析人士认为,央行主要可能是想敲打房市和股市等有风险苗头的资产,疫情未消经济仍需扶助,讨论政策彻底转向和收紧为时尚早。

2021年第二期中国固定收益市场展望参与机构共有86家。其中,银行类参与机构30家、包括保险资产管理公司在内的资管类参与机构15家、证券类参与机构21家,以及包括私募债券基金在内的基金类参与机构20家。(完)

审校 张喜良

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