June 4, 2018 / 6:51 AM / 14 days ago

调查:半年末将至但资金面压力可控 中国债市6月波幅料收窄

路透上海6月4日 - 2018年第六期汤森路透中国固定收益市场展望调查显示,半年末时点前资金面料小有波动,但在央行较为温和的流动性调控态度护航下,实际冲击应有限,债市在宽幅震荡后波动有望收窄,而MLF(中期借贷便利)担保品扩围对信用债的提振效果如何仍需观察。

政策预期上,中国央行6月仍会维持基准利率不变,但市场对于央行进一步下调存款准备金率的预期依旧较浓;此外6月美联储大概率延续升息步伐,中国央行可能还会跟随小幅上调逆回购等政策利率。

展望结果显示,有30%的参与机构认为6月大型存款类机构法定存款准备金率将下调,占比较上月大幅增加近20个百分点;而预期未来三个月将降准的机构则超过半数达53%,占比亦较上月上升约16个百分点。

半数参与机构认为央行公开市场七天和14天逆回购操作利率6月将持稳,但亦有接近一半的机构认为两个期限的逆回购利率将上调5个bp(基点)。

利率债中,参与机构对10年期国债收益率估值的预测均值,6月末为3.6417%,较5月末实际值高2.9个bp;对10年期国开债收益率在6月末的预测均值为4.4618%,较5月末实际值高3.5个bp。

信用债方面,机构对短端预期稍显乐观,不过对长端判断仍偏谨慎。调查显示,机构对6月末一年期AAA和AA中短期票据的收益率估值预期,较5月底实际值微降0.6和0.3个bp;对五年期AAA和AA品种的收益率估值预期,则较上月末实际值上行10.2和10.7个bp。

通胀方面,对于5月CPI同比涨幅的预期,本期参与机构预测均值为1.9%,较4月实际值1.8%略高,本期预测区间为1.5%-2.4%。

参与机构对6月末外汇交易中心公布的人民币兑美元即期汇率16:30的官方收盘价预期均值为6.4161,较5月末的实际值6.4010贬值151点,预期的区间为6.22-6.60。

展望6月资金面,受访机构预期半年末时点前短期资金价格波动料有限,中长期资金预期则趋谨慎。展望结果显示,6月全月银行间存款类机构隔夜和七天期质押式回购加权平均利率,较5月全月实际均值涨幅在3个基点(bp)内,但三个月期Shibor的预测均值较上月实际值升幅则达12个bp。

由于对置换降准的预期犹存,将支撑6月债市情绪;不过经济运行稳中略显暖意继续对现券走强形成压制,另外中美贸易谈判依然存在不确定性,资管新规细则也仍待明朗。债市在短期宽幅震荡后波动有望收窄。

本期调查参与机构仍为88家。其中,银行类参与机构31家、包括保险资产管理公司在内的资管类参与机构16家、证券类参与机构22家,以及包括私募债券基金在内的基金类参与机构19家。

汤森路透于2012年推出中国固定收益市场展望调查,频率为每月一次。本期调查共涉及八大系列25个关键性指标,包括存款基准利率、准备金率、公开市场操作利率、银行间回购利率、Shibor、CPI、人民币兑美元即期汇率以及国债、国开债和信用债收益率等,从而可以定量呈现中国固定收益市场的未来变化趋势。(完)

审校 张喜良

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