July 4, 2018 / 6:08 AM / 3 months ago

调查:降准生效资金价格有望下行 中国债市确认向好但行动料谨慎

作者 李宏薇

路透上海7月4日 - 2018年第七期汤森路透中国固定收益市场展望调查显示,中国年内第三次降准7月开始生效,考虑到距离美联储下次升息时点尚早,即使中美贸易摩擦给中国经济增加了不确定性,但因本次降准消息出台时间不久,市场对7月政策预期十分稳定,预计中国央行将维持基准利率和准备金率不变。

另外,降准生效同时有望推动包括隔夜回购品种等各期限资金价格下行。

展望结果显示,所有参与机构均认为,7月一年期基准利率不会发生变动,预计当月央行将再宣布下调法定存款准备金率的机构数量,也从此前一个月的超过20家,降至五家,占比从30%降至不足6%,意味着在年内第三次降准生效的月份里,不太可能迎来新的一次下调。

更长时间段上,仅有一家机构预计未来三个月中国将上调一年期基准利率至2%,说明市场预期央行动用价格工具的可能性十分有限;而预计未来三个月将下调存款准备金率的机构数量约40家占比近半,虽略低于6月预测占比的53%,但显示市场对再次降准预期依旧强劲。

展望7月, MLF(中期借贷便利)和公开市场逆回购到期压力均有限,加之降准将释放流动性,都助长机构对后市乐观预期。其中三个月Shibor跌幅领先,预计较6月底跌逾16个基点(bp)。

机构预计,7月现券向好势头将有所收敛,更多呈现为震荡整固。除三年期国债、10年期国开债和一年期短期融资券7月末收益率较6月末微跌约1个bp外,其他期限品种收益率将出现小幅反弹,幅度集中在2-5个bp区间。

机构对中央国债登记结算公司国债、国开债,以及AAA与AA评级中短期票据的到期收益率估值,7月末预测均值较6月底实际值的变化幅度基本在下跌1个bp和上涨5个bp之间。

具体来说,参与机构对10年期国债收益率估值的预测均值,7月末为3.5029%,较6月末的实际值3.4756%高出2.73个bp;对10年期国开债收益率在7月估值的预测均值为4.2479%,较6月末的实际值4.2542%微跌0.63个bp。

对6月居民消费价格(CPI)同比涨幅,本期参与机构预测均值为1.9%,5月实际值为1.8%。区间范围为1.6%-2.3%,较上期的1.5%-2.4%略有收窄。

汇率方面,参与机构对7月末外汇交易中心公布的人民币兑美元即期汇率16:30的官方收盘价预期均值为6.6426,较6月末的实际值6.6246贬值180点,预期区间为6.45-6.90。

本期调查参与机构共有87家。其中,银行类参与机构30家、包括保险资产管理公司在内的资管类参与机构16家、证券类参与机构22家,以及包括私募债券基金在内的基金类参与机构19家。

汤森路透于2012年推出中国固定收益市场展望调查,频率为每月一次。本期调查共涉及八大系列25个关键性指标,包括存款基准利率、准备金率、公开市场操作利率、银行间回购利率、Shibor、CPI、人民币兑美元即期汇率以及国债、国开债和信用债收益率等,从而可以定量呈现中国固定收益市场的未来变化趋势。(完)

审校 林高丽

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