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中国财经

调查:降准后中国7月LPR预测分歧严重 逾半料不变但近五成估一年期下调

路透北京7月19日 - 中国央行周二(20日)将发布7月贷款市场报价利率(LPR)。路透调查显示,央行此前降准引发浓烈的政策宽松预期,不过上周中期借贷便利(MLF)续做时利率下调预期又落空,市场对本月LPR报价分歧严重:预测一年和五年报价继续保持不变的比例为52%,不过预测一年期品种下调的占比亦高达48%。

具体来看,在21位受访者中,有11位预计7月两个期限LPR报价均不会变,占比52%;有九位受访者认为一年期下调5个基点(bp)、五年不变,占比43%;一位则预计一年下调10bp、五年不变,占比5%。

主张一年和五年LPR均保持不变的观点,均认为关键还是要看到MLF的引导作用,在MLF操作利率不变的情况下,LPR报价行下调报价动力亦不足。

“MLF(利率)不动,只让银行出血?估计没人愿意吧,”一银行交易员说。

不过主张一年LPR会下调同时五年期将继续保持不变的观点,则认为降准通过向金融机构注入稳定资金,促进综合成本下降,有望带动LPR调整,从而引发一年期LPR报价下调;但鉴于地产类贷款息差偏窄,在MLF利率不变的情况下,五年期LPR下调概率不大。

另一银行交易员说,“降准(释放)给了这么多钱让降成本,LPR环节是最直接的一个环节。”

天风证券首席固收分析师孙彬彬团队报告认为,从降成本的角度考虑,特别是结合降准,金融机构需要把降低的成本传导给实体,那么LPR调降的可能性自然较高。

“参考历史,且考虑到五年LPR还有地产调控的需求,我们认为本月可能是一年LPR报价的单独下调,不涉及五年LPR报价的下调。”该报告并称。

上周四(15日)全面降准实施之际,中国央行对7月到期的MLF进行缩量平价续做,利率连15个月持稳。分析人士认为,MLF作为LPR利率锚价格保持平稳,表明监管层继续坚守稳健中性政策态度,但降准后一年期LPR调降预期未消。

央行于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构),降准释放长期资金约1万亿元人民币。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

以下为受访人士对本月LPR报价预测的分布明细:

选项 人数 占比

1年和5年均不变 11 52%

1年下调5bp;5年不变 9 43%

1年下调10bp;5年不变 1 5%

合计 21 100%

以下为预测图表:

tmsnrt.rs/3BbW5Hj

下图为LPR新机制以来报价历史走势:

tmsnrt.rs/3io8zTv

中国央行2020年4月15日将MLF利率从3.15%下调20个基点(bp)至2.95%,之后一直持稳;一年和五年两个期限LPR在2020年4月下调后即再无变动,一年期和五年期LPR最新值分别为3.85%和4.65%。

自2019年8月20日起,全国银行间同业拆借中心于每月20日(遇节假日顺延)9时30分公布贷款市场报价利率。LPR报价行按公开市场操作利率(主要指一年期为主的MLF利率)加点形成的方式,向全国银行间同业拆借中心报价。(完)

审校 张喜良

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