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调查:中国9月资金面延续紧平衡 震荡市短券向好长债偏谨慎
2017年9月4日 / 早上8点35分 / 3 个月前

调查:中国9月资金面延续紧平衡 震荡市短券向好长债偏谨慎

路透上海9月4日 - 2017年第九期汤森路透中国固定收益市场展望调查预期,中国央行9月仍将维持政策面的总体稳定,以给经济增长和针对重点领域降杠杆创造适当的政策环境。

资料图片:2013年11月,百元面值的人民币纸币。REUTERS/Jason Lee

外部因素方面,即使美联储9月真的再度加息,预计也不会干扰到中国政策的总体导向。

作为备受关注的流动性管理,中国央行一直秉持着总量适中原则;工具使用上,中期借贷便利(MLF)作用越来越重要。

今年以来,虽然在衔接时点上可能略有差异,但按月统计,今年1-8月MLF余额均呈稳定攀升势头,至8月底MLF存量已达43,390亿元人民币,同期逆回购余额仅在5,000亿左右,显示前者地位一时不可撼动。

在此情况下,8月资金面虽再次紧张而大波澜未见。另外,随着中国央行与市场沟通效率的提高,在助稳心态同时,预计也将为其以后操作增加政策传导的及时性和有效性。

展望结果显示,所有参与机构认为,未来三个月一年期存款基准利率将保持在1.50%不变。所有参与机构亦预期9月大型存款类机构法定存款准备金率会继续保持稳定;未来三个月预期将降准的机构也仅有三家。

参与机构预期9月末10年期国债收益率估值料为3.6455%,较8月末实际值涨1.9个基点(bp);预期8月居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.6%;9月末人民币兑美元即期汇率16:30官方收盘价预期为6.6315元。

展望9月,面临季末和十一长假,市场对隔夜、七天以及三个月shibor等资金价格上行预期较强,但考虑到存款类机构受借款利率上限限制等因素,三个指标9月预期涨幅也仅较8月实际值高5-10个bp之内。

不过考虑到银行季末MPA(宏观审慎评估)考核,非银机构融资受阻而不惜成本融资的情况,不排除个别时点会出现全市场资金价格明显走升的可能。

现券方面8月继续走弱。特别国债完美实现定向滚动续做,主要利率债收益率突破前期高点动力不足,箱型整理趋势未破。

具体来说,三年以内AAA和AA级信用债中债估值收益率在8月出现了最高达35个bp的升幅,9月的预测则对上述品种预期相对乐观,收益率在9月预期均为下行,幅度明显领先于10年利率债和五年期信用债,即短债向好而长债略承压。

2017年第九期展望调查共有85家机构参与。其中银行类参与机构包括中国工商银行(601398.SS)(1398.HK)、农业银行(1288.HK)(601288.SS)、中国银行(3988.HK)(601988.SS)和建设银行(601939.SS)(0939.HK)等31家。

证券类参与机构为中金公司和中信证券(600030.SS)(6030.HK)等22家;险资类参与机构有人寿资产等13家,包括债券私募基金在内的基金类参与机构19家。

汤森路透于2012年推出中国固定收益市场展望调查,频率为每月一次。本期调查共涉及八大系列25个关键性指标,包括存款基准利率、准备金率、公开市场操作利率、银行间回购利率、Shibor、CPI、人民币兑美元即期汇率以及国债、国开债和信用债收益率等,从而可以定量呈现中国固定收益市场的未来变化趋势。(完)

审校 张喜良

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