July 10, 2019 / 9:22 AM / 7 days ago

《中国债市综述》PPI疲弱惟止盈盘压制期现货,偏强格局未变但节奏稍缓

    * PPI数据疲弱,但止盈盘压制期现货
    * 数据密集发布期,市场走势较反复
    * 基本面弱势无改观,节奏虽缓但债市偏强格局未变
    * 资金面平稳,回购利率增设上下限提示防错单

    路透上海7月10日 - 中国6月PPI数据疲弱,一度推动中国债市周三早盘现券和国债期货
小幅走强,但随后止盈盘再现压制期现货走势,银行间市场主要利率债收益率较昨日微升,
中金所10年国债期货在反复震荡后,亦小幅收挫。
    
    交易员指出,最近处于经济数据密集发布期,预期分歧下,市场走势相对反复,不过从
已发布的数据来看,基本面疲弱态势仍无改观,加之中美贸易谈判等不确定性,支持债市偏
强运行的基本因素未变,只是节奏稍缓。
             
   “(PPI数据差)大家之前也有预期了,最近几天的波动确实是有点杂乱,有利好了就有
兑现的。不过基本面(支撑)因素还在,(走强)势头还是没变,”上海一银行交易员称。
    
    
    北京一银行交易员谈到,接下来市场主要关注6月金融数据,虽然普遍对当月社融增量
预期较高,但这一预期已在近几日的市场交易中提前反应,若数据没有明显超预期,其后续
影响料有限,“我现在都不动了,等着(收益率)下。”
    
    路透综合逾30位分析师的调查预估中值显示,中国逆周期政策力度加大在6月金融数据
上有所显现,专项债放量推高6月社会融资规模增量升至1.95万亿元,6月新增
人民币贷款将季节性回升至1.7万亿元,M2增速较前月微升,流动
性较为充裕。
    
    受鲜果和猪肉等食品价格推升,中国6月CPI同比增速一如预期保持在超过2.5%的相对高
位,PPI则在原油和钢材等价格拖累下,降至近三年低点。尽管下半年猪肉上涨压力不减,
但受总需求较弱的影响,CPI在经过年中高点后,预计仅会温和上升,而PPI可能会有通缩压
力。
     
    剩余期限近10年的国开190210券收益率最新成交3.55%,上日尾盘为3.5525%;剩余期限
近10年的国开190205券收益率最新成交在3.70%,上日尾盘为3.6975%;10年期国债190006券
成交在3.17%,上日尾盘为3.1625%。  
        
    
    
    上海一券商交易员谈到,虽然中美贸易磋商已重启,但双方弥合分歧的难度仍很大,短
期内不确定性难以消除,对债市也依旧形成支撑。
    
    中国商务部周三称,周二晚,中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话
中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话,就落实两国元首大阪
会晤共识交换意见;商务部部长钟山参加通话。
        
    一级市场方面,财政部上午招标新发的两年固息国债中标利率2.74%,同时招标的五年
续发国债加权中标收益率为2.9647%,此前预测均值为2.73%和2.97%。   
    
    农发行下午招标增发的一年和七年固息债中标收益率分别为2.3710%和3.6296%,同时招
标的10年新发债中标利率3.74%,三期债对应投标倍数6.59倍、4.51倍和3.28倍。
 
     
    以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:    
 北京时间15:15     五年期         10年期
                TF1909         T1909       
 现价(元)            99.685         98.110
 较上结算价涨          +0.03%         -0.03%
 跌                            
 盘中最高(元          99.720         98.270
 )                            
 盘中最低(元          99.605         98.005
 )                            
    
    
    **回购利率增设上下限提示**
    
    银行间市场周三资金面变化不大,整体维持稳中偏松态势,在连续多日大涨后隔夜回购
加权利率升势趋缓,不过自上周五以来累计涨幅也已近100基点(bp)。而随着月中税期临
近,资金供给料逐步收敛,回购利率仍有小幅上行动力。
    
    交易员并指出,接下来缴税同时叠加MLF(中期借贷便利)到期,央行应会根据资金面
变化进行必要的流动性扶持,资金波动料在合理范围内。此外银行间交易系统对回购利率交
易设置了上下限提示,主要目的是监控异常交易,防范错单发生,对货币市场本身走势并无
影响。
    
    “整体还是宽松,正常水平吧,很快要缴税,还有MLF到期,估计(流动性)总量要下
降了,看央行后面的投放力度吧。”上海一银行交易员称。
    
    中国央行周三公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,今日不开展逆回购
操作。至此,公开市场已连续13日暂停操作。据此计算,单日将净回笼200亿元人民币。值
得注意的是,央行今日对银行体系流动性的表述,已从此前连续七日的“较高水平”转为“
合理充裕水平”。

    据路透统计,7月中下旬将有两笔MLF(中期借贷便利)到期规模合计6,905亿元,分别
为7月13日到期的1,885亿元和7月23日到期的5,020亿元。另据国家税务总局公布的办税日历
显示,7月申报缴纳增值税、所得税等的截止期限为15日。
    
    北京一保险机构交易员谈到,目前非银机构质押利率债融入隔夜资金利率在1.9-2.2%附
近,但市场分层还是比较明显,质押低评级信用债融资难度依然很大。“毕竟拿信用借钱的
人还是很多,自营账户还好,产品账户就会有问题。”    
    
 
    
    继上周中国银行间市场隔夜回购利率惊现0.09%的错单交易后,三位消息人士周三透露
,银行间交易系统新增回购利率上下限交易提示;据其推算,隔夜品种交易上下限提示为最
新存款类机构加权平均利率各自约加减70个基点(bp)。
    
    华中一银行交易员表示,此举主要目的是警示作用,“提示一下挺好的啊。”
    
    北京一银行交易员亦认为,前台设置上下限提示后,错单交易的可能性基本被杜绝了,
这对于机构控制交易风险乃至市场的平稳运行都有好处。
    
    全国银行间同业拆借中心日前通报批评平安银行和招商银行,因7月2日两家银行在银行
间债券回购市场达成DR001(存款类机构隔夜质押式回购利率)为0.09%的异常利率交易,经
两家银行自查,为交易员操作失误所致;并暂停两家银行相关交易员的银行间本币市场交易
员资格一年。(完)

    
 (发稿 边竞; 审校 林高丽)
  
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