August 21, 2018 / 7:11 AM / a month ago

新闻稿:中国的去杠杆进程可能长于三年官方目标期--标普

路透8月21日 - (注:标普全球评级提供以下中文版本系根据英文版本翻译,若与原英文版本有任何分歧,概以英文版本为准。)

中国的去杠杆进程可能长于三年官方目标期

 

新加坡,2018年8月20日—自改革伊始以来的中国最长信贷周期现已结束。但是,中国恐怕难以在当前官方设定的三年目标期内切实降低信用风险。标普全球中国议题资深分析师小组在今日发布的特别报告《中国长期信贷周期已经结束,杠杆率开始下降但能否持续?》中如是表示。

以信贷规模对GDP比率的峰值到峰值为一个信贷周期衡量,中国目前已经走过了改革后持续时间最长的信贷周期,历时13年(2004-2017年)。除家庭部门外,几乎所有主要信贷比率都已到达了峰值。而家庭部门杠杆率还将继续上升以支撑经济再平衡。2017年第一季度,信贷总规模对GDP的比率达到了211%的峰值。在信贷来源方面,非银行信贷规模对GDP比率在2017年第一季度达到54%的峰值。有些出人意料的是,银行信贷规模对GDP比率也于同年第二季度达到了158%的峰值。企业信贷规模对GDP比率的峰值(167%)也已于2016年中期出现。

“过去很长一段时间,大家一直关心的是,中国将于何时开始去杠杆?”标普全球评级首席经济学家龚华德表示,“但现在的关注点已变为:中国需要降多少杠杆?需要持续多长时间?有什么阻力?以及将对宏观经济和各部门造成何种影响?”

在报告中,我们基于中国此前的几轮信贷周期,对于应弥合多少信贷扩张差额(credit-to-GDP gap)的不同衡量指标,以及去杠杆能够以多快的速度弥合信贷扩张差额进行了分析。为应对去杠杆可能对宏观经济造成的超预期影响及中美贸易战持续升级带来的不确定性,今年迄今去杠杆已出现了局部放缓,对此我们也进行了考量。

“为了切实降低风险,中国政府可能需要延长当前设定的的三年去杠杆期限,并且要更清楚地阐明自己的目标,”龚华德表示。

在研究了众多情景后,我们得出结论:去杠杆过程可能会持续超过三年,甚至可能会长达七年,这将视具体目标而定。非金融企业仍可能是降低债务比例最大的部门,政府可能会增加预算赤字开支以在一定程度上弥补企业支出的放缓。

本报告不构成评级行动。(完)

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