Reuters logo
港报财经评论:放水时难收亦难,QE无力经济残--信报8月22日
2017年8月22日 / 凌晨1点06分 / 1 个月前

港报财经评论:放水时难收亦难,QE无力经济残--信报8月22日

放水时难收亦难,QE无力经济残/ 习广思

本周市场焦点都放在周五由美国联储局主办的杰克逊霍尔(Jackson Hole)央行年会,联储局主席耶伦及欧央行总裁德拉吉都会出席,日本央行行长黑田东彦则尚未定出行程。发达国家过去10年利用非常规货币政策刺激经济,今年是退出宽松政策的关键一年,央行大哥们如何有序退出,是非常困难的一步。

今年央行年会的主题是让全球经济更有动力(Fostering a Dynamic Global Economy),发达经济体包括欧洲、美国、日本的央行近10年来大举印钞刺激经济,到现在仍然围绕着经济活力这一议题,实在相当讽刺,即是说QE根本不是刺激经济的灵丹妙药,发达国家经济仍然欠缺活力、失去动力。

联储局去年底开始加息,很可能于今年9月启动缩减资产负债表,央行巨头们关心的是,如何退出宽松政策又不令经济变得疲弱,因此央行年会才会定出此议题,就缩表、收水向市场解释。

过去10年,欧美日等主要央行为救市大量印钞,导致全球五分一国债都在这些主要央行手中。如今全球经济逐渐改善,当这些央行把货币政策导向正常化时,这批巨量债券资产反而成为它们的沉重包袱。

《金融时报》分析国际货币基金组织(IMF)及央行的数据后发现,联储局、欧央行、日央行、英央行、瑞士央行和瑞典央行过去10年推行量化宽松政策,总计持有逾15万亿美元资产,规模是金融危机爆发前的逾4倍。

其中,有超过9万亿美元是政府国债,即是这6个国家的政府透过发行国债借贷的46万亿美元中,每5美元就有1美元是央行借的。若以美元计,欧央行资产负债表规模已超越准备在近期内缩表的联储局,欧央行现持有4.9万亿美元资产,欧罗区政府国债占了近2万亿美元。日央行的资产负债表规模也超过联储局,达4.53万亿美元,85%为日本政府国债。

联储局的资产负债表规模为4.47万亿美元,资产组合内除了美国国库债券外,还有房贷美与房利美担保的抵押担保证券(MBS)。回顾过去,联储局资产负债表也曾扩张几次,但像近10年来众多央行前仆后继大举买债扩表,则是史上首次。

华府智库布鲁斯基研究所货币政策专家韦塞尔指出,2013年新兴市场遭「减码恐慌」(Taper Tantrum)重创,有了此一前车之监,央行决策者回收刺激措施时如履薄冰,不得不小心为之。

今次联储局放出的缩表进程,表面看来是相当缓慢,因此缩表进程由6月左右浮面到8月中时,美股依然强劲得出奇,市场气氛依然乐观,甚至可以说是无视收水进程。即使今次美股大幅回落,导火线是美韩关系及总统特朗普的口舌招尤,令税改大计蒙上阴影,看来与缩表无甚关连。

因此,央行巨头们都不想在下一轮股市调整时,把责任推到自己身上,讲经济活力,既可以顾左右而言他,亦可以把焦点放在经济而不是股市。不过,连年QE所产生的过多流动性,早就涌进股市及楼市,央行收水怎会不连系到股市、楼市身上?

两名欧央行官员上周向路透放风,指德拉吉届时不会就货币政策发表新讯息,讲话只会围绕于央行年会的主题;耶伦将于周五发言,日前有报道指其言论会围绕金融稳定性,至于市场关注的缩表路线图及加息步伐,她都不会谈及。

当市场留意到央行只做不说,利好的企业业绩消息又已经尽出,股市持续调整是合理发展,且看周五过后市场如何演绎这场央行巨头的虚伪真人骚。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

**如欲提取相关新闻,请在下列代码上按左鼠键两次**

香港报摘/社评/财经评论

中国报摘

台湾报摘

我们的标准汤森路透“信任原则”
0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below