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港报财经评论:抗通胀买REITs,黄金光芒将再现--信报6月9日

港股昨天先升后回,乏力上扬,内地流动性趋紧是原因之一,A股带头向下。本周会有一连串经济数据公布,亦带来不明朗因素。美国财长耶伦在G7会议表明今年内美国通胀率会达到3%,其实已间接承认通胀问题,这将持续困扰股市。

耶伦对通胀直认不讳,又认为只是短暂现象,并因此呼吁各界支持总统拜登挥霍无度的开支计划。以上言论,是非常自相矛盾,假如拜登的所有财政政策落实,所消耗的金额将超越历届大花筒民主党总统,然而使完巨额开支又声称不会触动通胀,零息、低通胀无限Loop。

不止拜登,实际上特朗普任内最后一段时间,新冠疫情令美国政府无视高负债与巨额财赤,一连串救济措施,反映西方政客的理财态度是只管处理当前问题胜于一切,哪管有什么后遗症。

一些经济学者试图为政客的不负责任行为辩护,说按照现代货币理论(MMT),税收和债务并不影响政府支出,而一个拥有主权货币的政府既没有违约意愿,又可通过央行“敲几个键”创造货币而又不会破产的,因此政府大可连年增加财赤,以达至全民就业,并长期维持零息。

这个曾被视为异端的经济学说,如今却因政治需要而变得合理化,并且切实地被采纳实行。当前美国,正是相信无限量的财政支出不会推高通胀,不会令利率上升,负债再高都会因为长期零息而毫无风险,美国也不怕高负债,反而需要更多开支投入基建,刺激就业。

看来荒谬绝伦的理论,今时今日竟出之于一众美国财金高官之口。通胀威胁,系咪真系咁严重?联合国早前发布的粮食价格报告,告诉全世界,至少粮食价格正出现恶性通胀。

联合国粮农组织(FAO)6月3日发布数据显示,5月粮食价格指数的平均值比4月提高5.8个百分点,达到127.1。指数连续12个月向上,并以过去10年最快速度增长。5月粮食价格指数比一年前上涨四成,达到2011年9月以来最高。

美国食品企业通用磨坊(General Mills)将提高谷物等的售价;雀巢公司亦表示,如今的环境非常不稳定,将采取加价行动;日本日清等也提出上调价格。国际粮食价格连续12个月上涨,升势不止。

既然现实真的发生不可思议的事,普罗大众最好都是乘通胀快车为资金增值保值。美国REITs正是不怕通胀的投资目标之一,第一季财报近八成REITs收入优于预期,创史上最佳季绩,另几乎所有商业租赁契约都有防通胀条款,租金会随着高通胀而增加。

美国REITs毋惧通胀压力,正吸引国际基金涌入。据统计,今年第一季累计流入金额高达32亿美元,去年一整年则流出108亿美元。

除了租金收益与承租状况持续改善,部分产业租金亦开始上调,多数公司调高今年获利展望。工业类物业持续景气,高阶物流中心需求畅旺,第一季新约租金提升10%至15%;数据中心受惠企业外判与云端应用,获利大幅增长。

除REITs外,高收益债也受到部分机构投资者垂青,统计历史数据,当美国CPI年增幅连续3个月高于3%时,高收益债券连续3个月的平均涨幅则达1.4%,胜过标普500指数的0.28%涨幅,更优于纳指跌1.07%的表现,显示通胀升温,高收益债的高息差优势将带来更好的投资收益。

摩根大通统计,截至今年4月底止,高收益债发行企业过去12个月的平均违约率为4.64%,较3月底时的5.37%降低,若扣除能源相关产业后,违约率仅2.89%;预估今年全年的平均违约率为2%,远低于先前预估的3.5%。

高收益债即系垃圾债,高通胀加上经济好系最受惠,相反若遇滞胀则受累,因此要对经济前景好有信心至好买。至于基本唔受经济周期影响,深受通胀率左右的资产,非黄金莫属。

金价自今年4月以来重现光彩,主要由于美债息不再暴涨,美元由强转弱。曾经被指可以替代黄金的虚拟货币,近月已经黯淡无光,比特币价格昨天再急跌,曾失守32000美元。买金timing要捉得准,主要睇美元,美滙指数似乎在90水平横行,一旦跌穿89.5,金价可能加速上升。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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