November 26, 2018 / 6:39 AM / 2 months ago

如中国政策面不果断调整 不排除2019上半年M1负增长--中金

路透上海11月26日 - 中国大型投行中金公司发布报告称,目前中国名义增长和企业盈利面临进一步下行的压力,如果政策面不果断调整(尤其是财政和地产相关政策),不能排除2019上半年M1(狭义货币供应量)增速转负的可能。

对重整M1增长行之有效的措施包括调整财政和监管政策以疏通货币政策传导机制,同时,当前更为紧迫的调整或许是适当减免一些对制约地产需求和开发商融资的政策。

中金宏观团队名为《M1增长是否会转负?》的最新报告指出,随着去年年底以来金融条件猛烈收紧,今年开始M1环比增长几近停滞。M1减速反映了去年底来多项政策同时收紧的滞后影响。金融条件与地产政策偏紧的环境下有效利率上升、企业盈利能力下降、地产需求走弱以及地方政府现金流收紧等现象均制约了M1的增长。

M1同比增速从两年多前的20%以上下滑至10月的2.7%,已近乎“0”增长。分项看,主因是企业活期存款增长大幅放缓;其次,政府部门活期存款的增速也明显下降。自1996年M1月度数列开始公布以来,M1增速从未出现过负值。

报告称,鉴于地产需求、投资以及企业盈利的领先指标均在走弱,M1增长可能继续承压。预计未来几个季度名义GDP增速继续放缓、其中PPI下行可能更为明显,这意味着企业利润和政府税收增速均可能持续放缓。同时,近期地产市场景气也开始下行--在“基准”情形下,中金预计2019年商品房销售额同比下降10%、土地购置费同比下降15%。

中金指出,面对名义增长下行以及其他一系列的挑战,政策调整宜早不宜迟。具体看,如果政策调整能够有效提升企业盈利、提振地产需求、缓和开发商现金流压力、及扩大地方政府融资,M1增长有望得到支撑。

“企业和政府部门的现金流快速收紧意味着通胀预期和货币流通速度可能有下行压力。因此,稳增长政策亟需更及时有力,以避免陷入增长放缓、资产价格承压、金融风险上升的‘负反馈’中,”报告指出。(完)

整理 吕雯瑾;审校 张喜良

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below