January 3, 2019 / 2:16 AM / 6 months ago

中国工业、建筑业及新型服务业等多行业今年或就业承压--中金

路透北京1月3日 - 中国大型投行--中金公司最新发布如何评估就业数据及其影响的报告称,中国现有的官方就业指标不适宜作为判断经济周期性波动的有效指标;不排除今年多个行业就业承压的可能性,包括工业(尤其是出口导向型制造业)、建筑业以及新型服务业。

该报告认为,经济的周期性下行压力仍然会对真实失业率、尤其是居民收入产生显着的负面影响。当前,名义收入增速放缓、企业盈利状况恶化,地产周期的下行压力在积聚,外需增长仍具不确定性,并且新型服务业增速在向下换挡。

以下为中金报告要点摘录:

中共中央政治局会议将“稳就业”列为今年需要重点做好的“六稳”工作之首。2018年11月,全国城镇调查失业率从10月的4.9%略降至4.8%,同时31个大城市城镇调查失业率为4.7%,与上月持平。

虽然官方的失业率数据相对稳定,但是随着增长动能放缓、大量企业经营数据恶化,对于就业形势的担忧开始浮现。政策层面上,近期国务院出台了一整套促进就业的政策,包括提出对不裁员或少裁员的参保企业返还其上年度实际缴纳失业保险费的50%。

本报告分析中国就业市场的特点,并阐释我们应当如何理解中国的就业问题。中国现有的官方就业指标不适宜作为判断经济周期性波动的有效指标,其局限性主要包括以下几个方面:

目前尚没有高质量、高频的数据用以评估短期的就业形势。2018年开始公布的月度全国城镇调查失业率数据,在调查范围(仅以城镇常住人口为统计对象)、调查方法(样本容量限制了数据波动)以及数据的详尽程度方面均有进一步改善的空间。

由于文化和制度因素,中国的劳动力市场相对于美国等西方经济体弹性较小。

农村劳动力市场历来起着缓冲城镇就业压力的作用,中国劳动力市场最核心的挑战是不充分就业。

然而,经济的周期性下行压力仍然会对真实失业率、尤其是居民收入产生显着的负面影响。当前,名义收入增速放缓、企业盈利状况恶化,地产周期的下行压力在积聚,外需增长仍具不确定性,并且新型服务业增速在向下换挡。因此,不排除今年多个行业就业承压的可能性,包括工业(尤其是出口导向型制造业)、建筑业、以及新型服务业。

此外,虽然中国官报的失业率对于经济周期不敏感,但居民收入增速的变化却通过其对消费需求的影响而与经济周期息息相关。居民收入是影响消费最直接、最重要的因素。

过去几个月,社会消费品零售总额增速明显放缓,其中以汽车为代表的可选消费品销售增速下滑尤为明显,反映出名义增长减速拖累居民收入增长,进而开始对消费造成负面影响。而消费增长的急剧减速,反过来会压制企业的收入和盈利,进而影响真实失业率和居民收入。

因此,投资者和政策制定者有必要积极关注居民收入增速的变动,及其对于消费增长的潜在影响。在当前的时点,如果任由经济陷入增长放缓、资产价格承压、通缩预期上升的负循环,则今后有效提振总需求所需的政策调整力度就会更大。(完)

整理 沈燕;审校 张喜良

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