November 21, 2018 / 6:23 AM / 19 days ago

瑞银财富最近在战术资产配置中加码全球股票 因牛市回跌过度

路透香港11月21日 - 瑞银财富管理周三称,该行最近在战术资产配置中,提高了对全球股票的加码配置,因近期牛市回跌过度,而且市场已经反映了经济成长和贸易风险。

该行同时也持有包括加码10年期美债的逆周期头寸,以便在投资者等待贸易争端、美联储会议以及经济成长的前景更加明朗前,管理市场波动风险。

以下为瑞银财富管理CIO大宗商品主管兼亚太区外汇及经济主管施德铭的评论:

美股、油及债市昨晚全面下跌,投资者的负面情绪看来挥之不去。我们认为,美股最近几年表现领先全球,全靠科技股所带动,现在反成为绊脚石,纳斯达克指数.IXIC10月至今的回报跑输全球股票。但是,对于足够分散的资产组合而言,现在不是胡乱抛售的时候。

标普500指数.SPX今年的涨幅已被完全抹去,美国期油跌破55美元,高收益及投资级别企业债券(美元及欧元)今年全面下滑,美国资产看来已失去了光环。我们建议过去倾向美国的投资者,在异常波动的时代,必须确保资产组合适当地分散,但以下几点值得关注。

首先,没有单一市场能够永远跑羸。只要回溯2002至2007年期间,美股落后于新兴及发达市场(不含美国)股市,MSCI新兴市场指数上升353%,而MSCI欧洲、澳洲及远东指数也涨了129%,标普500指数仅微升43%。股票类别年度回报自1999年以来,美国只有一次拿下第一,而新兴市场是九次。

第二,利好美国的因素看来开始衰落。去年减税措施导致美企盈利上升,确实拉动美股,但消息的“有效期”只维持到10月,而且利好因素明年将消失。此外,美企的边际盈利已接近历史高点。

第三,其他市场的估值相当吸引。自11月中起,美股12个月历史市盈率大概是17倍,跟30年来平均水平相若。但是,新兴市场及欧元区股票较长期平均水平,分别出现24%及18%折让。如果20国集团峰会传来正面消息,对受中美贸易摩擦过度打击的新兴市场及欧元区股市而言,更是好事。

另外,企业债市也一片哀号。高收益及投资级别企业债券(美元及欧元)今年全录得负回报,是2008年起首次4个类别的指数同时掉进负数区域。我们建议近年增加信用风险的投资者,重新考虑投资级别及政府债券。

高收益债券方面,我们相信投资者重投较安全选项的怀抱,美元BB级估计会跑羸B级债。然而,由于美国高息债现在还比较贵,我们更喜欢亚洲高收益债。(完)

记者 雷美珍;审校 林高丽

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