April 19, 2018 / 6:30 AM / 5 months ago

《HOME专栏》俄铝被制裁使全球供应告急 中国被寄予厚望但问题多多

(本文作者Andy Home为路透专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

2018年4月10日,中国东莞,一家工厂里的铝制部件。REUTERS/Bobby Yip

路透伦敦4月18日 - 自美国对俄罗斯大亨Oleg Deripaska和他的铝业王国俄铝(0486.HK)实施制裁以来,这股冲击波仍在全球市场震荡。

上周力拓(RIO.L)表示,对部分原材料合约宣布不可抗力。今天该公司发出预警,由于制裁的原因,可能会对今年的铝产量预估做出“调整”。

与此同时,日本的一些大型贸易商社由于担心被二级制裁,已经要求俄铝停止向他们供应铝。

日本每年从俄铝进口大约30万吨铝,占该国总进口需求的16%左右。

目前这条曾经非常充实的铝供应链已经沿着多条线出现断裂。

随着供应担忧的加剧,市场把目光转向中国,希望其能成为潜在的铝供应来源。

上海期交所注册仓库中的铝库存将近100万吨。如果价格合适,这些铝将流出中国。

但中国作为最后供应国的角色却充满了讽刺意味,因为中国的铝产品出口遭遇到政治面的阻力。

同时中国这个全球最大的铝生产国也面临自身供应链动荡的问题。

reut.rs/2JY944L

**套利窗口打开**

自从美国财政部4月6日宣布对俄制裁以来,伦敦期铝价格火箭式飞涨。

伦敦金属交易所(LME)三个月期铝在不到两周时间里已涨逾500美元,至每吨2,527美元。

这就打开了与沪铝价差扩宽的大门;沪铝对伦敦金属市场波动的反应不大。

但CRU分析师称,要促使中国铝材出口并填补全球其它地区出现的供应缺口,铝价还需进一步走高。

这是因为,中国原铝出口须缴纳15%的出口税,不同于增值税退税商品的出口。

根据伦敦和上海金属市场的走势,CRU估计铝价会接近每吨3,000美元,从而令上海期货交易所仓库中的991,780吨铝得以出库。

但如果俄铝产品从俄罗斯的出口之路被封堵,则铝价升至3,000美元就成了必要条件。

CRU原料金属和产品调研负责人Eoin Dinsmore称,早在制裁之前,CRU就预计中国以外地区的铝供应缺口在180万吨左右。

加上俄罗斯的月度出口可能减少20万-23万吨,对中国铝材的需求将变得“急迫”。

高盛同意这点,认为完全中断俄铝出口,可能会使价格高见3,200美元。

高盛的观点是,俄铝将会被重整以绕过制裁,好让产量及出口都能持续,但高盛仍调高其价格预测以反映该不确定性。

**金属非产品**

反讽的是,中国已经是铝半制成品(而非原铝)出口大国。

的确,大批的铝半制成品自中国出口,迄今一直是其他每个人的一大问题。这些人一直在想如何阻止中国出口如此之多的半制成品,而不是如何鼓励中国出口更多。

美国已率先出手,用政治力量回击中国产品的出口。去年中国出口再增加4%,创下424万吨的年度新高。

美国特朗普总统已签署公告对所有进口铝征收10%关税,目光牢牢地锁定中国。

另一方面,美国仍对特定的中国产品征收反倾销税。

铝箔已因严厉的反补贴关税而重创,现在范围又扩大,把铝合金板也包括在内。

这让其他国家进退两难。现在市场非常需要中国的原铝出口以平衡供需,但在此同时又需要中国减少铝制品出口。

**中国铝行业内忧**

与此同时,中国铝生产行业在国内也有不少挑战。

去年关闭“非法”铝产能的行动,再加上冬季供暖季强制部分炼厂减产,使得2018年第一季产量增幅减缓至只有0.3%。

确实,冬季取暖季减产的刺激效果,让铝市多头感到失望。

但炼铝行业承受的环保压力毫无即将减轻迹象。

中国国家发改委近日发布一项征求意见稿,将矛头指向燃煤自备电厂的铝生产商,并要求补缴政府性基金等费用。这也为铝业增添了不确定性。

高度仰赖煤电的全球最大电解铝生产商--宏桥集团(1378.HK),可能特别容易受到影响。

在现阶段,该意见稿仅限于此,对于这样的大型行业巨头和雇主来说可能还有很大的回旋余地。

但关键的一点是,中国对铝业的审查只会越来越严厉,对过剩产能和污染行业的整治双管齐下。

在近阶段的其他时间,可能还可以靠中国庞大的炼铝行业提高产量来应对价格上涨。

而现在,关闭“非法产能”、冬季限产以及目前煤电炼铝在较长期的可行性问题所带来的更为复杂的环境之中,价格只是其中的部分因素。

**产能过剩的代价**

全球铝业继续为中国的过剩产能买单。

在全球逾半数铝生产集中在一个国家的情况下,除中国以外没有谁能缓冲俄罗斯铝供应的下降。

此外,现在中国上海保税仓库中数以百万吨的铝明显是可以作为供应,但却被中国的出口税挡住了出路。

中国现在输出越来越多的却不是世界其他地方想要的,他们需要的是更多的原铝,而少一些铝产品。

这样依赖中国是有问题的,而且这种现象已存在多年。不过只是最大的非中国生产商遭到打击之后,才暴露了全球铝供应链背后的失衡本质。(完)

编译 李春喜/刘秀红/王琛/戴素萍/李爽/王丽鑫;审校 孙茉莉/王颖/徐文焰/陈宗琦/蔡美珍/王洋

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