August 8, 2019 / 12:32 AM / 11 days ago

新闻稿:人民币前景将取决于中美贸易紧张局势的演进--标普全球

(注:标普全球评级提供以下中文版本系根据英文版本翻译,若与原英文版本有任何分歧,概以英文版本为准。)

新加坡,2019年8月7日—人民币的前景将主要取决于中美之间贸易与技术紧张局势的演变,标普全球评级今日发布的报告《中国人民币破7》如是表示。

人民币破7的走势并不有悖于中国过去两年左右所实施的汇率政策框架。自2016年以来的汇率政策一直更加注重人民币对贸易加权货币篮子的稳定性(如果包括与美元挂钩的港元,美元的权重为27%),并让市场力量发挥更大的作用。这一政策产生的一个明显影响是人民币兑美元汇率的波动性上升。

标普全球评级亚太区首席经济学家Shaun Roache表示:“虽然美元兑人民币升值至7.00以上引人瞩目,但我们认为中国的人民币政策框架没有变化。一段时间以来,中国已放松了人民币兑美元汇率的弹性,贸易政策风险上升自然也意味着贬值压力上升。”

不过,人民币破7的时点显然不是巧合,可能有政治因素影响。此前有证据表明,在与美国进行贸易谈判之前,中国人民银行一直在“逆势”抑制人民币贬值。这有助于抑制波动。

虽然人民币破7的时机可能引发对货币政策或迎来大变动的担忧,但到目前为止,几乎没有证据表明整体政策框架发生了变化。Shaun Roache指出:“自美国贸易政策意外变化以来,美元兑人民币汇率上涨超过2%,高于平均值。然而,在梳理我们现在所知道的信息后,也许这就并不让人惊讶了。首先,美国出乎预料地可能再次上调关税;其次,由于人民币兑美元在7.00附近明显存在双尾风险(对于真正灵活浮动的货币本该如此),市场对波动性重新定价。”

人民币贬值可能引发对大规模资本外流和金融不稳定的担忧,但我们认为这些风险是可控的。当然,市场预期可以自我实现,而排除这一可能性是不明智的。不过,我们仍然要指出当前破7与2015-2016年汇率波动期间的差异:当前中国经济更加稳定,资本流动相关监管措施收紧,离岸借款人可能不急于减少美元债务,以及决策者意在维持货币政策的连续性而不是实施意外的政策变动。

人民币的前景将主要取决于贸易技术紧张局势的演进,但我们预计人民币不会大幅贬值。如果紧张局势缓解,情况企稳,且全球经济如我们预期的那样增长,那么人民币兑换美元和CFETS人民币汇率指数将围绕在当前水平附近交易。在人民币破7之前,中国的国际收支较为平衡,估值调整后的外汇储备几乎没有变化,这表明人民币汇率不存在明显的错估。

如果人民币持续疲软,亚太地区货币的汇率将面临贬值压力,这是新的“人民币阵营”影响的体现。美元对一些货币仍具有很强的影响力,特别是那些经常帐户赤字经济体的货币。但我们也看到一个非常重要的转变,即这些货币从此前完全处于“美元阵营”影响下,到对人民币汇率走势的敏感性不断上升。受影响的这些货币包括澳元,韩元和马来西亚林吉特等货币。

本报告不构成评级行动。(完)

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