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《SAFT专栏》甭管英国退欧公投了 美联储得先烦恼国内问题
2016年6月6日 / 早上6点37分 / 1 年前

《SAFT专栏》甭管英国退欧公投了 美联储得先烦恼国内问题

(本文作者为路透专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

图为美联储总部大楼外景。REUTERS/Kevin Lamarque

撰稿 James Saft

路透6月3日 - 别管英国退欧及中国了,美国联邦储备委员会(FED/美联储)若要延后升息,国内的理由就够充分了。

事实上,2016年越来越像是2015年的翻版,去年1月时美联储还暗示可能四度升息,但到最后仅在年底升息一次。虽然如果英国本月公投决定退出欧盟,肯定会浇熄12月之前升息的预期,但连串数据显示,国内经济成长问题,可能为美联储按兵不动提供更多强烈理由。

周五公布的美国就业数据非常难堪,虽然这个数据经常剧烈波动,这次有可能只是一时低荡,但仍不免让人联想到美国经济正步入歧途。

即使加进威瑞森通讯(Verizon Communications)(VZ.N)罢工事件造成的就业岗位暂时性损失,美国经济5月新增就业岗位也不过变成7.2万个,仍远低于多位美联储官员估计支持升息所需的10-13万个新增岗位门槛。

再以稍微更长期的角度来看,民间就业岗位增幅三个月均值如今仅剩10.7万个,只略高于2月时均值的一半。加上服务业已经转弱、企业获利及资本支出下滑,如此一来讨论的条件已经出现明显变化。

美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)在就业数据公布后发表谈话,脱稿演出称就业报告犹如“当头棒喝”,并称全球经济低度成长恐让美联储的行动空间受到限缩。

其实美联储能够操作的空间原本就不多,以传统定义而言,美联储现在几乎已经逼近负利率,即使算进非传统货币政策,也根本没有多大空间,因为没有什么证据显示,若美国再度需要非传统的货币政策,这些政策能够再度发挥效果。

“全球经济环境脆弱的问题短期内不太可能获得解决。发达国家经济体的成长力道仍依赖特殊的非传统货币宽松,在此同时传统政策持续受限于零利率的界线,”布雷纳德在周五演说中提到,她今年在联邦公开市场委员会(FOMC)中拥有表决权。

“与非传统政策相比,传统政策的效果经过更多验证,我们的了解更多,在需求面高于预期时,能够顺利应对,但是目前对于需求低于预期的应对却是捉襟见肘。这种政策能力的不对称,实质上导致前景风险偏于下档。”

**工具决定成就**

布雷纳德的说法是在支持谨慎以对,理由是就目前而言,对抗经济过热,要比重振萎靡不振局面来得容易。她也等于承认,美联储除了手上工具外,并没有其他绝招,而如果面临经济摇摇欲坠,美联储这些工具远远不够救援之用。

没错,楼市和消费者信心数据目前都表现不错,但是正如我们不久之前看到的,这些好表现都不是由坚稳的需求推动。某种程度上,它们具有自我延续性,不论是上升或下降。

不妨设想一下,如果未来三个月新增就业和劳动力参与率,以过去三个月的规模萎缩,会是什么情景。

瑞士、欧元区和日本的负利率实验结果,虽然远远谈不上盖棺论定,但目前情况也不容乐观。负利率不仅削弱了支撑银行业的核心力量,金融市场的反应也相当差。当然,美联储也可以推出更新、更具创意的量化宽松措施,但这么做恐将带来吃不消的政治风险。

最佳路径可能就是耐心等待,冀望特朗普(Donald Trump)拖累共和党惨败,包括失去对参议院的控制权。届时,财政政策或许能够接过货币政策的担子,毕竟,过去六年来货币政策可以说已被迫挑起太多重担。

当然,数据表现也有可能逆转,国际形势可能趋于明朗,我们也大有可能年底之前再升息两次,整个世界变得比我们已经习惯的模样正常得多。

等着看吧,美联储会继续大发厥词,彷佛他们可以按计划升息,而不是推迟升息。很可能等到美国总统大选早已尘埃落定,而美联储的下个行动仍不见踪迹。(完)

编译 张明钧/刘秀红;审校 蔡美珍

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