November 8, 2019 / 7:20 AM / 12 days ago

《路透峰会》美国走上负利率之路? 基金经理和策略师们不这么认为

路透纽约11月8日 - 别预期欧洲和日本实施的负利率接下来会输入至美国,因为欧日两大经济体正现实地上演央行刺激政策走岔了的戏码。

资料图片:2012年4月,美国华盛顿,美联储总部。REUTERS/Joshua Roberts

这至少是路透2020年全球投资展望峰会上基金经理及策略师们的看法。他们认为负利率造成的长期侵蚀性副作用,远远大过付钱请政府和其他大型债务人借款的好处;负利率的副作用包括惩罚储户,削弱银行业稳定性,同时会鼓励可能诱发风险的系统性金融工程操作。

拜日本及欧洲央行的政策所赐,全球约12.5万亿美元、占发达世界主权债达30%的债券目前是处于负收益率状态。这两大央行都急欲振兴经济成长及拉抬通胀。

根据贝莱德最近发表的一篇博客(部落格)文章,负利率的后果之一,就是会导致投资收益呈现负值,令老龄人口顿失所怙。

贝莱德及其他投资人表示,美国联邦储备委员会(FED/美联储)在主席鲍威尔的掌舵下,正密切关注这些风险回报失衡的状况,亟欲避免步上后尘。

“如果你仔细听鲍威尔和美联储其他代表官员的说法,他们并不想采用负利率,”PIMCO集团投资总监伊凡申(Dan Ivascyn)指出。

“它会在美联储工具清单上吊车尾,”他说。

欧洲央行及日本央行都已经采用负利率来刺激通胀及经济增长,美联储等其他主要央行还有多少弹药可抵御经济放缓,也因而引发争论。

美联储10月底宣布降息25个基点,使政策利率目标区间降至1.50%-1.75%。

美国总统特朗普呼吁美联储将利率降至负值,好让美国政府能够为22万亿美元债务再融资,并且拉长偿债时间。

但基金经理人表示,这种情况不太可能发生。

“千万别说永远不会,但美国的确不愿意将利率降至零下方,”PGIM Fixed Income的多行业和策略主管Greg Peters说。

“我认为美国得到了先看看其他地方实施负利率有什么影响的好处,”他补充说。

从过往实施负利率对刺激信贷、提振企业投资和消费者借贷支出的影响来看,这个措施成败参半。

负利率对整个收益率曲线构成下行压力,并压缩金融机构放贷业务的利润。负利率的批评人士认为,如果超低利率的长期实施对金融机构健康的损害过大,它们可能会抑制放贷活动,从而损及经济。

因为负利率可能带来的风险以及潜在政治阻力,负利率政策一直是美联储官员看淡的选项,认为它不是适宜之举。

“他们对负利率政策成本的侧重程度要大得多,”PIMCO的伊凡申表示。

资产管理公司Vanguard的全球利率和汇市策略师Anne Mathias也表示,实施负政策利率的可能性不大。

“我坚定认为,如果某个时候陷入衰退(我确信将会出现衰退),我们只是会回到量化宽松,再次扩大资产负债表,”她说。

对Richard Bernstein Advisors LLC执行长Richard Bernstein来说,负利率意味着“痛苦的衰退。”

“事实上,我认为不会实施负利率,因为我认为我们不会走向痛苦的衰退,”他说。

DoubleLine Total Return Bond Fund (DBLTX.O)的联席投资组合经理Andrew Hsu对负利率的副作用发出警告。

“如果未来10-20年我们实行负利率...这个房间里的人将没人可以退休,”他说。

“在美国可以避免的范围内,我认为它肯定会尝试,但代价是什么?你愿意经历非常严重的衰退吗?我们将拭目以待,”Hsu表示。

贝莱德(Blackrock)(BLK.N)全球固定收益首席投资官Rick Rieder表示,他认为美联储不会采行负利率。

“我想,如果这样做国会将让他们不好过。全球都在讨论负利率如何不起作用。”

依赖零利率或负利率将“适得其反,因为这样可能会导致市场情绪崩溃,同时家庭储蓄率上升”,Rieder在最近发布的博客文章中称。

“在企业领域,负利率刺激了过剩的杠杆和金融工程,并让僵屍企业在一个已经供应充足的体系中继续存活。”(完)

编译 张明钧/蔡美珍/白云/王颖/王兴亚;审校 艾茂林/李春喜/孙茉莉/戴素萍

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