March 12, 2020 / 12:52 AM / 17 days ago

金融市场出现海啸后巨大转折--今周刊「老谢开讲」

(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自3月12日出版的当期「老谢开讲」专栏)

三月九日对全球投资人来说,应该是历史上难忘的一天,美国道琼指数一开盘即重挫一八三八.三七点,随即大跌逾二○○○点,触动了熔断机制暂停交易,盘中最惨烈时重挫二一二九.七九点,最后收盘仍下挫二○一三.七六点,跌幅达七.七九%,这是二○○八年金融海啸来最惨烈的跌势。

道琼的大跌也引来美股全面跌势,标普五○○也下跌七.六%;那斯达克指数大跌七.二九%;费城半导体指数更跌八.三四%。半导体产业与台湾有高度连结,这个跌势冲击台湾更大。九日台积电ADR(美国存托凭证)跌三.二四美元,跌幅五.八八%,收盘五十一.八三美元,而半导体类股中,英特尔(Intel)跌八.八二%,美光(Micron)跌一○.六九%,辉达(NVIDIA)跌七.七四%,超微(AMD)跌一○.九五%,艾司摩尔(ASML)跌八.四%,恩智浦(NXPI)跌八.七%,这些都可说是从金融海啸以来惨烈的杀戮。

**关键美企,接连遭疫情冲击**

同时,过去十年来带领全球股市迈向牛市的美国前五大市值企业,及今年最亮眼的特斯拉(Tesla)都惨遭重伤害。这其中,今年涨势十分凌厉的特斯拉惨跌十三.五七%,股价从最高的九六八美元摔落到六○八美元;美国前五大市值的苹果重挫二十二.八六美元,跌幅七.九一%;微软下跌一○.九五美元,跌幅六.七三%,收在一五○.六二美元的新低位置;谷歌(Google)跌六.一七%;亚马逊(Amazon)跌一○○.四八美元,收在一八○○.六一美元;而脸书(facebook)也跌六.四%,市值跌破五千亿美元关卡;市值一度超越脸书的阿里巴巴也下挫三.四一%,跌破二百美元关卡。

除了美股是重灾区,这次疫情在中国以外,意大利是最大受灾国。到三月九日为止,意大利出现九一七二个确诊病例,造成四六三人死亡,意大利总理孔蒂(Giuseppe Conte)已下令全国封锁。意大利疫情迅速向外扩散,如今全欧洲有十一个国家确诊病例破百,其中法国确诊病例达一四一二个,二十五人死亡;德国也有一一三九人确诊,已有二死;西班牙也有一二○四个病例,二十八人死亡。欧洲人最怕瘟疫,这次武汉肺炎疫情蔓延全欧洲,再度造成百年来欧洲人最沉痛的恐慌。德国股市从二月十七日的一三七八三点,狂杀到三月九日的一○六三一点。从法国、荷兰、瑞士、意大利、比利时、挪威到瑞士、西班牙股市都惨跌。

**印度、巴西,先后贬出新低价**

而这样的跌势迅速蔓延到亚洲。印尼股市写下五年新低;泰国股市在三月九日盘中一度重挫逾八%;而过去十年一直是亚洲最吸睛焦点的印度,除了卢比大幅贬值到七十四兑一美元的新低价,印度股市更从四二二七三点,惨跌到三月十日的三五六三四点;日本的日经指数也从二四一一五点,下跌到三月十日的一九八六七点;同样受到疫情重伤害的韩国,股市也惨跌。

最惨烈的是中南美洲的巴西,除了里尔写下四.六六八兑一美元新低外,巴西股市在三月九日重挫一一九二九点,跌幅高达十二.一七%。另一个重灾区是中东的沙乌地阿拉伯,八日阿拉伯股市重挫八.三二%,九日又大跌七.七五%,沙国陷入宫廷政争漩涡,这回又在石油输出国组织(OPEC)与俄罗斯为了减产翻脸,成了这次美股重挫的导火线。

这场股灾源头来自武汉肺炎疫情蔓延全世界;另一个是因为疫情造成全球金融市场的杀戮,其中油价在九日盘中惨跌逾三成,公债殖利率跌至历史新低,美国十年期公债、三十年期公债殖利率频创新低,美元惨跌,这些讯号都强烈昭告世界正面临一场衰退的大危机。九日的金融市场「跳水」,可能是全球金融市场一次巨大转折,这也可能是二○○八年金融海啸以来,全球金融市场最巨大的一次大转向。

过去两年,全球目光焦点都在美中贸易战,这场贸易战,美国握有主导性的优势,川普总统时常把美国获得重大胜利挂在嘴上,而美国与中国双方的贸易总量相差很大,中方吃足了苦头。这回武汉肺炎从元月二十三日武汉封城开始,在封城第一天,中国统计武汉有五百万人在封城之前已经逃出,形成了防疫的重大破口,于是疫情从武汉蔓延到中国各地,接着又向外扩散到全世界。

例如从武汉封城起算,到二月二十二日前后,这是中国疫情的高峰,这时全世界焦点都放在中国,包括港澳台等地。而日本则因为钻石公主号邮轮停泊横滨,让日本成了重灾区。在二月二十一日之前,韩国确诊病例是一五六例,伊朗五例,意大利只有三例。但谁也没想到二月二十二日之后,韩国、意大利、伊朗成为三个重大的破口。

在二月二十一日之前,全球金融市场仍欣欣向荣,恐慌指数(VIX)一直在十五左右的低档,而欧美股市频创新高,即使是疫情最核心的中国,深沪股市也只有一天重挫八%左右,随即展开反攻,深圳股市还创了疫情来袭之前高价。但是等到疫情极度向外扩散,全世界的恐慌油然而生,这当中,中国以外的亚洲最大疫区在韩国,那是因为新天地教会在大邱造成的破口。到三月九日为止,韩国累积七五一三个病例,五十四人死亡。日本与韩国为了防疫,互相宣布禁止两国人员往来。

而中东的伊朗成了最大破口,伊朗累积了七一六一个病例,死亡人数达二三七人,伊朗有数位重量级官员及国会议员染疫死亡。伊朗的病例迅速蔓延到科威特、伊拉克、巴林,甚至是以色列,造成中东重大的危机。而意大利疫情席卷全欧洲,连公共卫生非常好的英国,如今也累积三一九个确诊病例,造成五死;荷兰也有三二一个确诊,三死;瑞士有三一二例确诊,二死。欧洲人心惶惶,这是欧洲人数百年来对瘟疫的恐慌。

现在最直接影响的是美国,一开始,美国只有钻石公主号的几个确诊病例,但疫情迅速蔓延,美国又有六八七个确诊病例,造成二十三人死亡。武汉肺炎疫情快速蔓延,已影响美国重量级企业纷纷宣布员工在家上班自主管理,疫情煞不住车,也冲击到美国金融市场,灾难并且延伸到全球。

**减产谈不拢,国际油价受冲击**

如果从技术分析的角度来看,美国道琼指数在金融海啸后,从最低六四六九.九五点展开牛市,最高来到二九五六八.五七点,过去十一年美国道琼指数大涨二三○九八点,涨幅达三五七%。美国股市很少出现大幅度的修正,如果从一六年底川普当选总统后的低点一七八八三.五六点起算,川普的三年多任期,道琼指数最大涨幅是一一六八五点,这次一口气跌掉五七一七点,这个快速累积的跌幅不可说不大。现在美国各大指数都跌破年线,进入空头排列,如果疫情迟迟不能解决,这很可能是长达十一年牛市终结的讯号,因此,三月九日美股重挫很可能是投资人最关键的一次抉择。

这必须回头看三月八日期货市场油价的巨大转折。大家都记得雷曼兄弟公司破产过后,全球油价最惨跌至每桶三十二美元左右,这是次级房贷危机造成的油价崩跌。这次的疫情看起来有过之而无不及,三月上旬油价大约跌至四十五美元左右,但关键的是三月六日石油输出国组织讨论石油减产事宜,沙乌地阿拉伯与俄罗斯卯上,沙国不但不减产,还准备扩大产量,这给了油价带来致命撞击。九日的原油期货市场开盘重挫逾三成,美国西德州原油期货(WTI)最低跌至二十七.三四美元,北海布兰特原油期货最低跌至三十一.○二美元,这都是油价四年以来低点。

油价崩跌三成,立刻冲击美国股市,成了美股重挫最大源头,市场恐慌情绪升高,恐慌指数九日盘中最高上冲到六十二.一二,这是金融海啸以来次高。

**美国公债殖利率,全跌破1%**

疫情对经济衰退带来的预期心理,联准会(Fed)在三日紧急降息两码,但仍阻挡不了美股的跌势,联准会前主席葛林斯班甚至跳出来预警说,「美国不排除出现负利率!」葛林斯班一席话,又让美国所有债券殖利率全部降到一%以下。其中十年期公债殖利率最低一度惨跌至○.三一八%;三十年期公债殖利率最低仅剩○.七○二%,这是美国史上最低的殖利率。公债殖利率频创新低,代表了市场对联准会快速再降息充满强烈的期待,这是对经济颓势的绝望,悲观情绪席卷全球,美股跌势当然抵挡不住。

但是这次疫情带来对基本面的严重撞击,石油是经济流动的重要指标,经济活动冻僵,油价当然惨跌。这时候降息已不是必要手段,因为经济活动冻僵,靠输血也没有用,这也是美股重挫的主要源头。现在首要目标是全球共同抗疫,让疫情得到控制,不再蔓延,当然最重要的是,美国为首的国家必须加强研发,赶快找出疫苗抗疫。

美中贸易战是美国与中国两强的博弈,这回是全世界大家都有份,这次疫情已蔓延全球上百个国家,连非洲都无法幸免,如果欧洲的意大利、中东的伊朗继续失控,美国确诊病例不断冲高,那么金融市场的恐慌情绪断然无法控制下来,股市下跌危机就解除不了。

另一个是在疫情蔓延中,今年是美国总统大选年,川普总统争取连任,对他来说这是重中之重。现在民主党候选人前副总统拜登已呼之欲出,美国总统的大战已摆出阵仗,川普总统一向以美股表现当成他的政绩,这回美股动辄一千点、两千点急跌,这是高度不安定状态,对股市十分有感的川普总统务必把市场不安的气氛稳下来,否则恐怕会影响他连任的大业,这是疫情中观察的另一个重点。

而在股市危机停不下来、美元仍在下挫、比特币也无法避险,当公债殖利率趋近于零的时候,此时黄金的优势再度凸显在大危机中,金价又成乱世英雄,台股在美股危机中恐怕无法全身而退,不过全球殖利率拉低,台股的高殖利率仍然是最好的依靠。(完)

注: 1.专栏作者老谢--谢金河,为《今周刊》发行人兼财讯文化事业执行长。

2.以上评论不代表路透立场。

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