July 13, 2018 / 7:40 AM / a month ago

分析:贸易战令即将登场的欧洲财报季蒙阴

路透伦敦7月12日 - 本财报季投资者会像老鹰一样紧盯欧洲出口商的业绩,以便从中搜寻全球保护主义升温已开始打压企业投资计划和前景的迹象。

2018年4月6日,德国法兰克福,法兰克福证交所内交易员工作场景。REUTERS/Ralph Orlowski

欧洲第二季的财报情况基本还是个未知数。尽管外界预期本季企业获利增长将好于第一季,但业绩也可能预示汽车和工业等贸易敏感行业将出现更多动荡。

新兴市场投资基金研究公司EPFR的数据显示,今年以来投资者已从欧洲股票基金中撤出了294亿美元的资金,美国股市的情况略好,撤出的资金为182亿美元。

其中的原因在于经济数据不佳,以及2017年的“欧元区荣景”过后政治风险重新登场。相形之下,受益于税改的美国企业则交出了亮眼的业绩。

因此,即将到来的财报季对于欧洲而言至关重要--人们希望更加强劲的企业获利能够吸引资金回归欧洲市场。欧洲股票的估值相对而言较具吸引力。

然而,情况的复杂之处在于贸易战。

欧洲对美国加征关税的敏感度仅次于亚洲,汽车业尤其容易成为攻击目标。

2017年欧盟对美国的总体汽车出口额占GDP的2.6%。美银美林一项供应链分析称,欧元区产品增值部分有3.5%与汽车需求有关。

德国风险最大,该国GDP中6.9%来自汽车业。大众汽车(Volkswagen)(BMWG.DE)、宝马汽车(BMWG.DE)和戴姆勒(DAIGn.DE)都在德国。

特朗普威胁将对美国市场进口的欧洲汽车征收20%关税,而中国拟对产自美国的汽车征收25%关税,这些都会对德国汽车生产商造成严重冲击。

新贸易关税的全部影响要等到今年稍后的财报中才会显现,但企业可以据此开始调整他们的财测,而这正是投资者关注的地方。

“财报季将在一定程度上笼罩在贸易战的阴影之中。股市受前景主导,而我们知道前景因贸易因素而阴云密布,”丹麦盛宝银行股票策略主管Peter Garnry称。

以戴姆勒最近的获利预警来判断,有关企业未来信心遭明显冲击的迹象,可能导致股价大跌。

CB Insight编撰的数据显示,最近一季企业财报电话会议上提及“关税”一词的频率增加,达到过去10年所未见的水平。本季还可能进一步增加。

拨进财报电话会议的投资者,将留意聆听企业资本支出计划和获利展望方面的调整。

“我眼下的感觉是,这个财报季的不确定性比以往一段时间以来要高,”Mirabaud Securities全球专题小组联席组长Neil Campling说。

**汽车板块**

欧洲汽车行业明显是特朗普瞄准的对象之一,今年毫无意外成为表现最差的板块。法国兴业银行的流动策略全球主管Kokou Agbo-Bloua称,投资者正买入衍生品来防范股价继续下跌。

这也就是说,汽车股在业绩发布当天的股价走势将比通常更为波动。Agbo-Bloua对路透说,期权市场预示财报日当天戴姆勒股价股价波动幅度料为2.75%,大众汽车和宝马料分别波动2.52%和1.73%。

中国经济可能因关税争端而放缓,从而会影响到一些企业,主要是工业和资本财领域,另外奢侈品类股也易受影响。

资产管理公司Henderson Rowe的研究主管Artur Baluszynski表示,他将密切关注叉车和仓储技术供应商凯傲(Kion)(KGX.DE),看该公司管理层是否发表对关税的评论。

“他们可能开始暗示因为这种不确定性,未来的业务情况看起来不太好,”他说。

但市场整体受到的伤害可能有限,因许多公司的获利都受到了欧元疲弱和油价上涨的提振。

“整体上,与第一季相比,欧洲公司第二季获利将不错,因为一个压倒性的因素:汇率,”Campling说道。

欧元兑美元第二季跌逾5%,缓解了欧元区出口商面临的压力,这些公司之前连续五个季度都受到欧元升值的打击。

汤森路透数据显示,欧元贬值提振了外界对欧元区企业获利的预期,预计第二季获利将较上年同期增长4%,高于第一季的同比增长1.6%。泛欧指数成分股企业的获利预计增长8.1%。

第二季每股盈余(EPS)预估在财报季前已被上修1.5个百分点,这是好兆头,因为EPS是衡量公司获利能力的主要指标。

但不利之处在于这方面的修正一边倒地集中在石油行业。根据汤森路透预估,今年表现最佳板块--能源股应能实现获利增长30%的佳绩。布兰特油价年内迄今涨幅达11%。

尽管如此,一些投资者却正在为不可避免的下跌做准备。

“鉴于今年的基本规则是市场趋势不会持久,我们正在对表现最好的板块获利了结,”Kepler Cheuvreux分析师Christopher Potts称。Potts最近减持了能源股。

**经济放缓**

经济预期已较去年的乐观看法有所改变,这部分归因于投资者信心反转。虽然欧元区经济今年应仍可增长2.1%,但企业信心调查以及一些硬数据都指向复苏停滞。

“该经济增长水平仍正面,而且应该仍代表有望实现获利扩张,不过市场似乎对这个题材反应冷淡。”高盛的欧洲、中东及非洲(EMEA)私人财富管理投资策略部主管Donough Kilmurray说道。

欧盟执委会周四调降对经济增长的预估,指同美国的贸易纷争是做出修正的主因之一。

那些能够接受经济增速放缓理由的投资人,现在找到了价格诱人的买股机会,欧洲股市相较标普500指数的折价为逾18年来最大。

那些准备仔细分析企业财报的投资人,也担心公司会将业绩不佳怪到贸易战头上。Campling将贸易战戏称为本财季的最热门藉口。

除了美国目前的钢铝关税,事实上尚未有任何关税措施开始加诸欧洲出口。

“除了像钢铁等受到影响的领域,其他似乎有点间接推论,也太容易以贸易关税作为当下的藉口,”ODDO BHF股票策略部主管Sylvain Goyon说道。

reut.rs/2NOPlGn(完)

编译/审校 王琛/于春红/杜明霞/艾茂林/李婷仪/孙茉莉/汪红英/徐文焰/张荻/蔡美珍/侯雪苹

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below