July 9, 2018 / 6:42 AM / a month ago

分析:特朗普扬言对中国价值5,000亿美元商品征税 让投资人胆寒

路透上海/新加坡7月6日 - 美国与中国六个月来在贸易关税问题上的角力,已经让中国股市下跌大约五分之一,并打击人民币急剧下跌。但这些可能还仅仅只是开始。

2018年7月6日,中国北京,一家券商营业部的电子屏上显示股指走势。REUTERS/Jason Lee

中国股市沪综指.SSEC自1月以来累计下跌约22%,当时美国总统特朗普宣布对太阳能面板加征关税,这是特朗普宣布的首笔征税措施。6月19日特朗普宣布对更多中国商品征税,范围比最初的计划扩大很多,之后沪综指累计下跌9%。

周五美国对中国价值340亿美元商品的首批征税措施生效,中国表示别无选择,只能对从美国进口的同等价值的商品征税。特朗普周四宣布,两周后美国对中国价值160亿美元商品的征税措施即将生效。

但特朗普使贸易战的火药味变得更浓。继宣布对中国价值500亿美元商品的征税计划之后,特朗普表示可能再增加5,000亿美元的商品。

中国当局表明,将藉由对更多美国进口产品加征关税或其他对等措施予以回应。爆发全面贸易战的可能性,有加深中国金融市场进一步陷入熊市的危险。

对于中美互征关税所带来的冲击,市场初步评估偏向轻微。中国央行货币政策委员会委员马骏表示,美国对价值500亿美元的中国产品加征关税,将使中国经济成长率减少0.2个百分点。

市场经济分析师认为,每1,000亿美元进口商品受关税措施影响,将使全球贸易减少约0.5%。分析师推测这对中国2018年经济成长率的直接影响在0.1-0.3个百分点,对美国成长率的影响较低。

但特朗普警告称,遭美国加征关税的中国商品可能高达5,000亿美元,是初步数字的10倍,这种规模将彻底推翻上述的温和冲击预估。

“(被征关税的进口品)规模愈大,GDP受影响程度大于线性估算水准的可能性就愈大,”安盛投资管理新兴亚洲经济分析师Aidan Yao称。

他称,除了通过金融市场、财富效应及企业融资等方面对经济构成冲击之外,还得考量其他继发效应,例如对信心、投资及全球供应链等的影响。

“根据这些简单粗略的计算方法来推估的话,会有低估相关冲击的风险。”

**伊于胡底**

有鉴于贸易争端的不确定性,中国的股市分析师建议投资人卖股抱现金。

“A股还看不到底部,”上海盛渔投资管理公司合伙人SamuelChien表示。

他称,“无论是基本面,还是市场心态,都显得暗淡无光,中美贸易战将给中国经济带来严重的负面冲击。”

他说,他担心上证综合指数未来6-12个月可能再下跌四分之一,至2,000点低位。该指数目前报2,747点。

人民币兑美元本周在6.65附近企稳,此前中国国有银行出手干预,在11个月低点水平扞卫人民币汇率。自4月份以来人民币已下跌近7%。

reut.rs/2NDyFBA

尽管在贸易争端升级的几个月中,美国股市表现要比中国股市更稳定,但分析师警告称不应低估中国政府予以反击的能力。

迄今为止中国采取了更为温和的方式,但投资者只需要回想去年的情形,当时韩国部署美国导弹防御系统,中国予以反击,韩国企业首当其冲。

在中国抵制韩国产品、叫停赴韩跟团游、以及对乐天集团在中国的门店进行各种监管检查后,这些企业的市值蒸发了数十亿美元。

分析师表示,中国政府可能会突然采取措施让美国企业在华运营变得举步维艰,无论是获得合约、许可还是监管批准。如果爱国的中国消费者也被调动起来, 具有破坏性的抵制美国产品活动可能会随之而来。

中国可以采取的最具威胁性的措施或许就是,将其所持有的大量美国公债脱手一部分。中国目前是美国的最大债权国。

“中国手中的大棒就是债市,”OANDA的亚太交易部主管Stephen Innes称。他表示,“必要时”中国将使用这个工具。

这样的行动可能将使美国公债收益率明显上升,推高美国政府的借款成本。此举还将损害中国手中剩余的美国公债价值,这也是中国或许只会将此作为最后手段的一个原因。

**熊市区间**

与此同时,从融资融券到股指期货价格等技术指标已经预示,中国股市会有更深度下滑。

追踪蓝筹股的上证50指数.SSE50周四触及13个月低位,过去两周下跌约12%。

表明市场多头已认输的一个情况是,融资余额已迅速萎缩。

单在过去一个月,就有约700亿元人民币(105.5亿美元)的杠杆押注回撤,占到总押注的7%。

另一方面,融券余额今年以来已跳增45%至65亿元人民币,尽管这类做空要受到多项限制。

外国投资者对中国股市也转为看空。受到A股6月1日纳入MSCI明晟全球和地区指数的乐观情绪提振,今年以来进入中国股市的外资流几乎没断过,但是自6月中旬以来,外资开始转向。

“即便市场在技术上处于超卖状态,人气低迷,而且估值偏低,但现在逢低买入还是为时太早,因为预期还会有更多出于结构性流动性原因的抛盘,”交银国际首席中国策略师洪灏表示。

“在这样的情况下,技术反弹将转瞬即逝。”(完)

编译/审校 李春喜/蔡美珍/张明钧/王灿/许娜/刘秀红/孙茉莉/高琦/王琛

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