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全球股市进入「大时代」?--今周刊「老谢开讲」
2017年10月19日 / 凌晨1点56分 / 1 个月前

全球股市进入「大时代」?--今周刊「老谢开讲」

(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自10月19日出版的当期「老谢开讲」专栏)

十月八日,香港的财经传媒都以十分醒目的标题写着:「港股冲破大时代」,成交量冲破千亿港币,恒生指数挑战十年新高。什么是「大时代」?外地人可能雾里看花,但香港人对「大时代」的感受却是异常强烈。

把时间拉回到二○一五年,中国开始打房,资金开始从房市转入股市。一四年底,中国股市开始从谷底爬升,上证指数从一八四九.六五开始出现疯狂的涨幅,到一五年六月,上证指数涨到五一七八.一九。当周上证出现人民币五.五兆元的超级成交量;深证指数也从七二四.九五七飙升到三一五六.九六一,中国数千万股民陷入疯狂。这个资金大潮也冲击到港股,香港恒生指数在三、四月间月暴升四千点,恒生指数涨到二八五八八.五二。

就在香港股市最热的时候,香港TVB电视台为了配合当时股市的气氛,在一五年四月二十一日深夜,开始重播由郑少秋主演丁蟹的神剧《大时代》。《大时代》重播的第二天,港股开盘大跌逾七○○点,最后收盘跌了五五八点,不少香港股民打电话到TVB疯骂电视台害人,更有人发起一人一信要求TVB停播《大时代》,这是港股「大时代」的由来。

不过这种「丁蟹效应」,一开始的源头是希腊的债务危机引爆了欧债危机疑虑,接着是中国有一位在长沙的股民因炒作期货,倾家荡产跳楼,这件事引起证监会关切,开始紧缩融资成数,涨幅已大的深沪股市开始下跌。在那场股灾中,香港恒生指数从二八五八八.五二跌到一八二七八.八点,重挫了一万多点,这个「大时代」也成了香港记忆深刻的印记。如今恒生指数上冲到二八七九二.○六点,对香港人来说,突破了一五年「大时代」阴影,港股也进入另一个大时代。

**台股指数创新高,站在万点之上已有100天**

现在全球股市似乎都进入「大时代」,先从台股看起,台股到九月底在外资减码的压力下,加权指数一度下挫到一○二五七.二点,但是在十月二日台积电董事长张忠谋突然宣布明年退休后,台积电ADR(美国存托凭证)股价出现显着上涨,而这股涨势也拉抬了台积电在台股频创新高,台股指数一口气冲到一○七九○点以上。台股指数不但创下二十七年新高点,站上万点也长达一百个交易日以上。

台股刚刚上万点的时候,市场上充满疑虑,因为拉抬指数的都是外资拉抬的权值股,市场上投资人对万点仍十分疑惧。从历史经验来看,台股上万点后,随之而来的都是暴跌的悲剧,像是一九八九年的一二六八二惨跌到二四八五点,到了二○○○年那次万点,台股也从一○三九三跌到三四一一点。这些万点悲剧,时时提醒投资人,股市上了万点,一定是卖点,不是买点,这次会例外吗?

**投资人应逢高警戒,川普税改恐带来反转效应**

香港资深投资达人石镜泉,最近在《香港经济日报》连续发表三篇专文,暗示投资人要逢高警戒,他的第一篇文章是《七凶?》石镜泉说,「七」跌市是投资者的疑虑,因为过往很多经典股灾或跌市都是在「七」字年尾发生。最显着的是一九八七年十月美国股灾,美股单月下跌二一%;一九九七年是亚洲金融风暴,亚洲股市出现大狂杀,像泰国股市从一九九四年的一七八九点跌到三八○点;再加一个十年,就是二○○七年,隔一年出现金融海啸;今年又逢七,而且又到了年尾,似乎压力又浮现出来。

石镜泉的第二篇文章,标题是《股灾》。石镜泉说,十二月美国联准会(Fed)加息又缩表,双管齐发,美股可能出现反转效应。石镜泉第三篇文章又说《美股股灾?》这回他举CNBC网站报导斯托克曼(David Stockman)的警告,说川普总统的税改计画及Fed政策,可能会使股市遭到严重的抛售。斯托克曼是雷根总统时代的预算办公室主任,也是雷根减税政策的主导者,被称为「雷根经济学家」,他说每隔七到八年,市场都会经历一次调整,幅度会在四成到七成之间,眼下的股市有如「赌场」。

斯托克曼会把目前全球股市当作赌场,关键是金融海啸迄今近十年,在各国央行货币量化宽松政策下,各国股市都出现惊人的大涨幅。先以美股为例,美国六大指数中最核心的道琼指数从六四六九.九五拉升到二二九五六点,涨幅高达二五四%;标普五○○从六六六.七九涨到二五五七.六四点,涨幅超过二八三%;那斯达克(NASDAQ)从一二六五.五二涨到六六二四点,涨幅高达四二三%;罗素二○○○(Russell 2000)从三四二.五九涨到一五○二点,涨幅是三四二%;但最可怕的仍是费城半导体指数(SOX),从一六七.五五涨到一二二四.九九点,涨幅高达六三一.一八%。

这是美股从金融海啸以来出现的「雄伟」大涨幅,美股大涨,也成了美国总统川普极为得意的「政绩」。十七日川普在推特(Twitter)上发文指出,去年十一月八日他正式就职迄今,美国道琼指数上涨逾二五%,市值增加五.二兆美元。川普在推特推文后,研究机构FactSet 也在网路上说,从一六年十一月八日到一七年十月十三日,投资道琼指数,并将股利再投资的报酬率确实达二五%,标普五○○是二二%。

道琼三十档成分股中,波音大涨八八%,涨幅第一;苹果涨四三%,在道琼成分股中居第四。但川普当选迄今,最神勇的仍是辉达(Nvidia),一年来大涨一七五%。辉达是华商黄仁勳领军的IC设计公司,全力推动GPU(图形处理器),在人工智慧最具潜力的公司。若以十月十七日股市收盘价来算,辉达写下一九七.九三美元高价,市值已拉升到一一八七.五八亿美元。市场认为,辉达未来市值可能逼近英特尔(Intel),而在川普入主白宫前,辉达股价是二十二美元左右,这个跃升令人称奇。

川普把股市大涨当成他的「政绩」,斯托克曼认为这是一个危险讯号。斯托克曼认为,美股将来出现崩跌危机,要归咎Fed。其实斯托克曼早在六月接受CNBC访问时就称标普五○○会跌到一六○○点,也就是以当时价位来看,标普五○○可能有三四%的跌幅,如今标普不但没跌,还频创新高。更早之前,斯托克曼也批评川普的税改计画会通过是一个「妄想」。

**新兴市场成长惊人,阿根廷股市涨幅高达32倍**

另一位在大中华区大家都很熟悉的罗奇(Stephen Roach),他认为美国股市看上去非常昂贵,但可能无法应对Fed不断上升的利率政策。罗奇批评投资人面对眼前资本市场的狂热,几乎是罹患了「失忆症」,他在接受CNBC采访时警告说:「通膨几乎已消失无踪,政策制定者和投资者,已不记得通膨是什么,在如此美好的气氛中,还会有什么政策?」

罗奇暗示,股市在今年剩余的日子中下跌一○%的机率超过五○%,从北韩的飞弹危机,到美国经济可能出现意外疲软,任何突发变数都可能成为引发股市暴跌的「催化剂」。

另外是摩根士丹利一直以来最大的死多头威森(Mike Wilson)最近也说,他预估标普五○○可能会涨到二七○○点,在目标达成前,市场不会遭到巨大抛售压力;但一旦触及这个目标,市场可能会下调二○%,目标价可能到二二五○点。

这是几位具有市场代表性的专家看法,他们都有居高思危的善意提醒,但是作为全球资本市场最核心的市场,美股仍不断领军创新高,像苹果(Apple)股价回到一五九美元,最近市值又来到八二五八亿美元;第二大市值的谷歌(Google)股价又来到九九二美元,市值跑到六九九三.五八亿美元;微软(Microsoft)股价来到七十七.六五美元,市值一度突破六千亿美元;脸书(Facebook)股价则是来到一七四.五二美元,已即将再创历史天价,市值也推升到五○六八.四亿美元;亚马逊(Amazon)股价来到一○○六.三四美元,市值也到四八三四.三五亿美元。观察美股最核心的五大指标,看起来都没有出现疲态。

其实除了美股畅旺,全球股市仍然继续在奔驰的路上,尤其是新兴市场最可怕。我们来看几个涨得令人头皮发麻的市场,第一个是阿根廷股市,金融海啸后,阿根廷股市从八一九.三涨到二七一四○点,涨幅高达三十二.四倍,除了因阿根廷货币贬值外,阿根廷股市这个涨幅已令人瞠目结舌。其次是政局一直在动乱的土耳其,土耳其股市从二四○二六涨到一一○五三○点,涨幅是四.二八倍。

北欧几个小国,像挪威股市从一五五.七涨到七二四点,大涨三六四%;丹麦股市从二一○.三四涨到一○四六.六六点,涨了三九七.六%。再来是亚洲新兴市场,这些年印度股市从七六九七.三九涨到三二六八六.四八点,大涨三二四.六%;印尼股市从一○八九.三四涨到八五八○点,大涨四四七%;菲律宾股市从一六八四.七五涨到八五八○点,涨了四○一%;泰国股市从三八○涨到一七一九点,涨幅是三五二%,这是资金串联出来的超大行情。

○七年全球景气十分炽热,当时金融市场大涨,原物料也暴升,最后由次贷危机引爆。这次全球资产一起涨到最高点,最突出的是全球重量级的科技股,除了美国FAAMG(指脸书、苹果、亚马逊、微软、谷歌五家公司)市值有四家登上五千亿美元外,中国的阿里巴巴、腾讯市值也都达四千亿美元以上。这些科技股领军,为全世界进入AI时代下了注解。

但是资本市场不可能永远只涨不跌,全球股市似乎同时进入「大时代」,二○一五年的香港《大时代》只是TVB把当年股市狂潮崩盘的电视剧拿出来重播,就引发股民恐惧,随后一连串利空撞击,港股大跌一万点。

**资本市场有涨有跌,股民应提防「四大指标」**

到目前为止,全球股市都很美好,但危机总在一瞬之间,几个指标大家仍得提防:一是市场牛市冲天,大家极度乐观;二是市场估值过高,如本益比太高;三是企业盈利出现变化;四是利率大幅上升,或是缩表出现意外,这些都可能触发股市回档压力。

今年以来,美国道琼指数上升一五.二%,那斯达克上涨二二.三%;欧洲德国股市大涨二五.五%,代表欧洲的STOXX 600指数上涨一九.九九%,英国富时涨十一.四%;亚洲的日经指数上涨十一.九%,稳稳站在两万点以上,给日本带来好的调整机会,香港恒生指数今年涨二九.四%,韩国涨二四.八%,中国上海涨十二.六%,但MSCI中国指数大涨四六.六%,这显示全球股市大涨,中国股市具有落后补涨特质,很可能在全球股市大涨中,成为市场吸纳的标的。

台股今年上涨一五.八九%,在全球股市中,台股算是小确幸市场,假如全球股市风平浪静,台股单独出现危机的状况不大,这是今年大家可以比较心安的地方。(完)

注: 1.专栏作者老谢--谢金河,为《今周刊》发行人兼财讯文化事业执行长。

2.以上评论不代表路透立场。

整理 高洁如

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