June 25, 2018 / 7:10 AM / 3 months ago

现阶段中国A股投资者情绪过于悲观 或有修正机会--瑞银

路透上海6月25日 - 瑞银中国合资券商--瑞银证券首席策略分析师高挺周一发表简评称,现阶段A股的情绪过于悲观,未来若出现国内基建和财政边际放松的信号,市场信心或会得到恢复。

他在报告指出,在选股策略上,看好受益于结构性改革的消费升级和制造升级,可选消费品和必选消费品的龙头企业仍是首选。偏周期类品种可能有一定的上行弹性,例如低估值类的材料类(水泥、钢铁、煤炭)的龙头企业;而前期涨幅较大的医药股票可能有滞涨的风险。

他表示,近期在内地和香港进行的股票策略路演中,内地投资者显得更加悲观,他们认同消费升级的大趋势,但对居民杠杆持续上升的能力保持怀疑。这其中的核心问题在于中国出台的资管新规对于A股的风险偏好影响更大。

境内外投资者对于周期股的预期差最大,H股投资者更相信行业集中度提升、供给侧改革带来的效果将保持龙头企业在今年的市占率和盈利上升;A股投资者认为未来需求不具有成长性,且行业的利润远高于成本曲线,边际需求下滑的压力之下,必然会导致利润率下降。

“A股情绪底部信号更加明显。”简评例举数个理由:其一是市场成交量震荡下行,换手率不断创新低;其二是A股市场对任何的利好消息都理解为利空,例如中观和微观的数据表现越好,A股将其理解为去杠杆政策还可以继续加码;其三是大股东股权质押的担忧明显增加。

报告指出,之前货币当局的边际微调已经出现(如扩大MLF担保品、对四大行扩大额外信贷额度等),结构性改革政策也加紧出台(所得税改革),但市场视而不见。央行也采用定向降准措施,增强小微信贷供给能力。因此如果未来出现基建和财政边际放松的信号,市场的信心或得到恢复。

中国央行周日宣布年内第三次定向降准措施,预计可释放资金约7,000亿元人民币;并明确表态降准旨在支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资。虽然央行在声明中再次强调了要实施好稳健中性的货币政策,但结构性宽松已在路上。不过降准已在市场预期之中,A股总体表现仍较弱,周一尾市沪综指.SSEC下跌约0.8%。(完)

发稿 林琦 ;审校 乔艳红

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below