July 27, 2018 / 4:04 AM / 5 months ago

瑞银将沪深300年底目标再降6%至3800点 因贸易战可能升级

路透上海7月27日 - 在7月初刚下调A股指数年底目标位后,国际投行中国合资公司瑞银证券再次下调指数目标,将沪深300指数.CSI300年底目标调低6%至3,800点,以反映中美贸易摩擦可能升级。

瑞银证券最新股票策略报告指出,考虑到美国近期宣布计划对中国2,000亿美元出口商品加征10%关税,瑞银将这一贸易摩擦升级情景作为基准预测,并预测该事件将拖累2018/19年中国名义GDP(国内生产总值)增速0.3/0.5个百分点(ppt)。

这样沪深300指数成份股未来一年盈利增速下调四个ppt至5%,MSCI中国的成份股盈利增速下调三个ppt至9%。这两个指数今年末点位目标分别为3,800点和89点,对应静态市盈率分别为12倍和13倍,均接近过去五年平均值。

瑞银以中美贸易战不再升级为假设的乐观场景下,沪深300指数年底目标位为4,050点,与7月初报告中基准情形下的预测值一致。但在悲观情形下,贸易战全面爆发,那么沪深300和MSCI中国的盈利增速将跌至0%附近,参照2012-14年经济下行周期沪深300/MSCI China平均9.6倍和7.6倍的估值水平,悲观情景下点位目标3,000点和64点。

沪深300指数周五早盘收报3,533.058点,跌0.09%。

除了中美贸易摩擦的进展,瑞银认为下半年这些因素将左右市场表现:首先是国内货币/财政政策微调,中国政府不会扭转去杠杆进程,但决策层可能会在边际上调整政策力度以避免国内投资和外需同时出现明显的恶化,政府有必要在防范硬着陆风险和避免过度刺激之间找到微妙的平衡。

其二是人民币汇率,瑞银的基准预测是人民币对美元会在当前水平(6.8)持稳,考虑到人民币/美元汇率与中国股票之间的负相关性,若汇率剧烈波动,很可能带来股市的大幅震荡。

其三是18年上市公司的中期业绩,瑞银行业分析师目前认为工业(建筑、公路、机械、电力设备)、房地产、钢铁、汽车、白酒、旅游、软件/传媒(云计算、在线视频、广告)、独立发电商和保险行业可能出现上半年盈利超预期的情况。不过,除了铁路设备、旅游、IT(硬件、云计算)、公用事业、光伏、保险和医药板块之外,瑞银大部分行业分析师判断18年下半年和2019年行业前景依然乏力。

报告指出,基准情景下假定外需将走弱,基建投资将回升,同时消费保持相对稳健。考虑到当前基本面以及预期的政策变化,将H股资本品由低配调整为超配。另外,在需求稳健增长以及消费持续升级的背景下,仍看好必选消费品。

报告建议,金融板块中超配保险,主要考虑到二季度保费收入有望反弹、 中期业绩可能超预期;亦看好受益于电力需求强劲增长、煤炭价格下跌的独立发电商。基于房地产活动进一步放缓以及人民币贬值相关利空,仍对房地产及材料板块保持谨慎。此外,A股方面还看好旅游和环保,H股版块还偏好医药、可选消费、教育和能源。(完)

发稿 林琦 ;审校 杨淑祯

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