November 19, 2018 / 8:05 AM / 23 days ago

明年MSCI中国指数和沪深300指数料均有上升空间--瑞银证券

路透北京11月19日 - 瑞银证券近日发表报告指出,展望2019年中国股市,悲观气氛浓厚为市场上行奠定基础。政策放松以及盈利增长料将逐步提振市场信心。预计MSCI中国指数和沪深300指数.CSI300在2019年均有上升空间。

报告建议,超配石油和天然气、银行、建筑、铁路设备、公用事业、旅游(A股)、医疗保健(H股)和教育(ADR),低配房地产、材料(子板块中看好水泥)、可选消费和多元化金融板块。

中国股市沪综指.SSEC周一连三日收升,续创逾一个月新高。分析师指出,今日大盘延续近期小幅上涨格局,但板块二八分化严重,权重股补涨、中小盘股则回调。大盘已将前期技术性缺口回补,但连续上涨后积累部分获利盘,短期沪指在2,650点上方盘整后,有望继续上攻。

以下为瑞银证券报告部分内容:

盈利放缓的负面影响料将减弱,政策放松或成为新的助力随着经济增长放缓,今年上市公司盈利增速出现下滑,而我们预计该趋势将延续到2019年。信贷环境偏紧以及中美贸易摩擦的双重影响可能让经济增长在2019年初面临挑战,但前者带来的影响料将随着政策支持力度加大而减弱。

尽管我们认为对盈利增速的一致预期过高且有可能进一步下调,但我们同样认为今年估值下降的幅度过大。MSCI中国指数和沪深300指数目前的估值均接近2016年的低点。事实上,当时的宏观条件和公司基本面远不及当前。政策放松以及盈利增长料将逐步提振市场信心。我们预计MSCI中国指数和沪深300指数在2019年均有上升空间。

我们预计盈利录得单位数增长,市场有约20%的上升空间

我们自上而下的估算预计2019年MSCI中国指数和沪深300指数的盈利增速分别为7.6%和5.4%(2018年增速预期分别为9.1%和8.5%),远低于市场一致预期的14.0%和13.9%。我们预计占MSCI中国指数和沪深300指数盈利高达44%和53%的银行板块能够实现稳步增长。非金融板块的盈利增速预计将显着放缓。由于中美贸易关系演变的可预测性较低,我们的基准情景预期存在不确定性。

不过,目前MSCI中国指数(剔除ADR)的动态市盈率为8.9倍,较此前低点并没有高出很多(2016年和2013年底部时曾降至8.1倍)。沪深300指数当前的静态市盈率为10.7倍,和2016年初的低点相当(10.7倍)。如果我们的基准情景预测成为现实,两支指数的估值均有上升空间。我们2019年底MSCI中国指数和沪深300指数的目标位分别为87点(17%的上升空间)和3800点(17%的上升空间)。

投资主题:减税、利率和创新

除了中美贸易摩擦和国内应对政策这两大影响市场的因素,我们认为来年还有几个重要的投资主题,包括:减税降费(支持宏观经济增长和公司盈利);利率下行(股息收益率更具吸引力);基建投资支出加速(利好建筑和相关行业);A股国际化(主要受益者为A股消费品公司);以及中国创新潮(中国在AI领域的崛起可能成就的赢家)。

板块推荐和最看好的标的

在目前对经济增长担忧加重的背景下,我们在战术上青睐业绩韧性较强,不受整体盈利放缓影响的板块。我们还看好受益于政策支持、估值在市场回调后变得具有吸引力以及对美贸易和人民币贬值敞口较小的板块。我们建议超配石油和天然气、银行、建筑、铁路设备、公用事业、旅游(A股)、医疗保健(H股)和教育(ADR),低配房地产、材料(子板块中我们看好水泥)、可选消费和多元化金融板块。(完)

发稿 张晓翀;审校 林高丽

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