September 11, 2019 / 11:00 AM / 9 days ago

人民币下行压力未减 三及六个月预测值下调至7.4--瑞银财富管理

路透香港9月11日 - 瑞银财富管理发表报告称,中美贸易摩擦有增无减,将美元兑人民币三及六个月预测值上调至7.4,12个月预测值则为7.3;鉴于不预期中美双方能在明年11月美国总统大选前达成贸易协议,该行重申以美元为主的投资者中期内应继续对冲人民币头寸。

瑞银财富管理投资总监办公室撰写的最新一期《投资中国》报告称,自8月23日中美贸易紧张再度升级之后,除了上调美元/人民币预测值外,也将中国2019及2020年GDP增长率,由原来的6.1%和5.8%,分别下调至6.0%和5.5%。

“为减轻贸易争端对经济的影响,我们预计中国将允许人民币进一步走软,并在一定程度上让市场力量发挥更大作用。较为平衡的做法将是让人民币走弱,但要防止形成人民币无序大幅贬值的预期。”报告称。

报告并指,未来几个月汇率波动加剧的预期,已经反映在期权市场波动率升高。

瑞银财富管理表示,在市场随着中美贸易争端发展起起伏伏之际,其更加关切的是双方相互反制下渐行渐远,使得达成贸易协议的期待开始消退。事实上,倘若双方缺乏信心能够谈成一个能长久维持的协议,两方信任开始消失,到一定程度上再也不可能达成任何协议(或许某一方有意如此)。

然而,该行的基准情景依然是:中美两国在明年11月美国大选前达成贸易协议的可能性很小。在这种情况下,该行将美元/人民币的三、六及12个月预测值分别上调至7.4、7.4和7.3,此前分别为7.2、7.2和7.0。

报告称,美联储(FED)的政策回应可能将美元兑人民币的上行空间限制在7.4左右。预计美联储在9月18日会议决策时也会将中美贸易关系恶化考虑进去。加大宽松力度可能降低美元兑人民币的上行压力。不过,美联储的鸽派立场可能促使美国总统特朗普维持(甚至强化)其对中国的强硬立场,进而使贸易紧张局势持续更长时间。有监于此,该行对人民币的投资观点并未改变,依然建议投资者在未来三至六个月对冲人民币兑美元的多头头寸。

此外,瑞银财富管理报告称,最近的政府高层会议表明,未来几个月可能会推出更多宽松政策。该行预计今年余下时间,中国央行将再次全面降准50-150个基点,幅度将取决于未来几个月的贸易谈判进展和经济数据。同时,该行预计今年MLF(中期借贷便利)利率还将下调10-20个基点,首次下调很可能在9月份,使得LPR(贷款市场报价利率)进一步走低。(完)

记者 梁慧仪; 审校 杨淑祯

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