July 15, 2020 / 4:15 AM / in a month

焦点:疫情和英退让前景笼罩迷雾 英国企业重新思考外汇对冲操作

路透伦敦7月14日 - 新型冠状病毒和2020年底英国退欧最后期限让英国企业面临着历史性的不确定性,促使许多企业寻找更灵活的方式来保护他们的外汇敞口--即使这需要更高的初始成本。

资料图片:2017年4月,欧元、英镑和摆放的英退字样。REUTERS/Dado Ruvic

新冠疫情料将导致英国遭遇300年来最严重的经济萎缩,失业、债务和企业破产将大幅上升。另一个风险是,英国明年可能会在没有达成任何贸易协议的情况下退出欧盟。

所有这些都使未来现金流难以预测,这反过来又让使用远期合约对冲外汇风险的惯常做法变得复杂。

Investec的企业外汇主管Jonathan Pryor说:“我们越来越多地看到,客户对他们的预测没有信心。”他为从消费品到能源等一系列行业有国际敞口的客户提供咨询服务。

“从根本上来说,他们仍然知道需要对冲,(因此)有一系列的期权产品...由于新冠导致的需求波动,部分客户认为较远期合约更适于使用。”

多数公司将对他们的外汇曝险进行对冲,以将潜在的波动风险降至最低。

远期合约可以让持有人以最小的前期费用锁定未来的汇率。但这些合约具有约束力,汇率波动可能让持有人赔钱。

这就使得外汇期权--以特定汇率在给定日期或该日期之前买入或卖出某种外汇的权力--更具有吸引力。

期权确实必须先支付一笔权利金,但价格是固定的,而远期外汇合约的情况是,一旦汇率背离“执行价”太远,合约持有者必须补缴保证金。

这便是3月时发生的情况:随着外汇波动率飙升至16%以上的纪录高位,企业必须补缴的保证金大增,因而造成严重损失,甚至破产。

另一方面,若营收未达到预期,企业主等于是白白花钱做了并不需要的对冲。

对冲服务公司Assure Hedge执行长Barry McCarthy估计,在新冠疫情来袭时,英国出口商持有的对冲部位有半数变成赔钱。

“许多持有传统远汇的企业的确受到损失,原因是他们许多(业务)交易被取消,因此没有了收入,”McCarthy说。

新冠病毒影响到各处的企业,但英国脱欧因素则让英镑的隐含波动率一直远高于其它货币,包括欧元和日圆。

根据全球最大的金融衍生品交易所芝加哥商业交易所(CME)的数据,英镑/美元期权规模在6月同比增加18%,较前月增加26%,反映出对冲策略的转变。

外汇市场一家重要的交易结算系统--持续联系结算及交付系统(CLS)称,5月远汇合约日均交易规模同比下降20%。

对冲服务公司表示,就连那些好几年前就已做好对冲的企业,如今也选择买进三至六个月期英镑/美元及欧元/英镑期权。

“期权概念如今获得越来越广泛的理解,同时也获得主流中小企业的采纳,”McCarthy补充称。

对冲专业公司Abacus FX表示,旗下一个客户是位于伦敦的旅行业者,该客户已经开始使用期权,因很难预言接下来的旅游季的状况。

“以往我们都只用远期合约来保护我们的利润,”这家旅行业者的一名高管透过电邮提供评论,但他要求不具名。

但这场新冠危机促使公司“将替代方案及较不那么传统的产品整合至我们的对冲操作中”。(完)

编译 王兴亚/李春喜/蔡美珍/郑茵/张明钧;审校 张涛/徐文焰/白云/杜明霞/孙茉莉

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