August 23, 2018 / 5:21 AM / a month ago

分析:美债供给加速膨胀 外资买兴降温透露潜在风险

路透纽约8月22日 - 由于美国政府预算缺口持续扩大,美国公债供给随之攀升,但外国投资者吸纳美债情况已出现疲态,带来美债收益率可能终将弹升的风险。

2018年8月6日,美国华盛顿,一名男子离开财政部大楼。REUTERS/Brian Snyder

美国预算赤字预计两年后将达到1万亿(兆)美元,为融通赤字,美国联邦政府举债金额不断攀升,引发外界担心外资购买美债的胃纳是否已接近饱和。

分析师指出,美债主要投资者的兴致降温迹象,尚未冲击规模15万亿美元的美债市场。10年期美债收益率(殖利率)5月触及近七年高位后,一直难以守在3%大关上方。

“那会成为美债收益率走高的一股强大力量,”景顺(Invesco)首席全球策略分析师Kristina Hooper称。

路透统计美债标售数据结果显示,在7月固息美债标售中,外资购买金额为至少2009年以来最低。

外资的冷淡态度意味着美国政府要更加倚赖国内银行、基金公司和华尔街交易商来购买美债,以防美债收益率今年攀向更高。

“外资递增式地减少美债购买规模,国内投资者则加大购买,填补了这当中的空缺,”天利投资驻明尼阿波里斯高级利率与外汇分析师Ed Al-Hussainy说道。

分析师表示,美国与中国及其它国家之间的贸易摩擦、土耳其和意大利相关的政治忧虑,在近期引发的美债避险需求抑制了债券收益率。

周三,指标10年期美债收益率报2.82%,5月中旬曾创下近3.13%的七年来最高位。

图表:基金公司和外资购买美债的情况

reut.rs/2P0nIdA

**海外需求减弱**

美国2月取消举债法定上限之后,财政部开始加大发债,自那以后外资在月度固息公债标售中的购买比例下降。此外,受美元指数第二季意外飙升影响,海外买家的对冲成本上涨。

外资7月对月度固息公债的购买量为165.7亿美元,这是至少从2009年以来固息公债的最低购买规模。

美国财政部上月售出1,700亿美元的两年、三年、五年、七年、10年和30年期公债。

美国财政部上周四数据显示,外资6月转为净卖出美国公债,净卖出规模为485.7亿美元。

中国对美国公债持仓6月降至1.179万亿美元,为2月以来最低。日本的美国公债持仓6月降至1.030万亿美元,为2011年10月以来最低。

中国和日本为美国公债的两大海外持有者。

日本官方数据显示,日本投资者6月净卖出4,558亿日圆(40.9亿美元)的美国债券,5月份为净卖出2.071万亿日圆。

持有美国公债对日本和其它海外资产管理者来说越发昂贵,因对冲美元汇价变动的成本攀升。

本币走强使得持有美国债券的吸引力下降,尽管美元已从今年稍早的普跌态势反弹。

然而分析师表示,美国债券收益率提高,这对欧洲和日本投资者来说仍有吸引力。

美国10年期公债收益率相较于可比欧洲10年期公债收益率有近2.5个百分点的优势,相较于可比日本公债收益率有2.75个百分点的优势。

图表:五个发达经济体10年期公债收益率对比

reut.rs/2P0t1JP

**中国的“核选项”绝招**

分析师指出,美国政府8月再融资情况平稳,显示美债的需求仍然充沛,国内基金管理业者加大美债购买力道,而外资则买进较多长天期美债。

上个月,在政府发行的固息美债中,美国债券基金业者买进920.5亿美元。这占了总额的54%,为历来最高。

分析师指出,美债增加发行的一大部分是短中期券种,较吸引国内买家。

但一个有如芒刺在背的隐患在于,究竟中国政府会不会抛售所持有的美债,作为美中贸易摩擦的报复工具。

“中国仍然保留它的核选项。中方可以卖掉一些美债持仓,”景顺的Hooper称。

从特朗普政府开始对中国产品加征进口关税以来,目前尚无迹象显示中国在削减美债持仓。

中国和美国官员在8月22-23日进行中低层级的贸易谈判。

目前尚不清楚,如果海外需求持续下滑,美国的共同基金和养老基金、银行以及保险业者买盘能否跟上美债增加的速度。

“我们目前或许拥有足够的买家,但四个月后呢?”Hooper称。

图表:中国和日本的美债持仓

reut.rs/2P04MeU

图表:日本对外国债券的买卖超状况

reut.rs/2MvlUZc

(完)

编译 蔡美珍/王琛/艾茂林/王洋/张明钧;审校 李爽/高琦/陈宗琦/张明钧/刘秀红

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