June 3, 2013 / 3:18 AM / 7 years ago

美国经济料温和复苏 中国则难乐观--专家

路透上海6月3日 - 美国经济复苏和美联储未来货币政策走向备受市场关注,美国达拉斯储备银行高级经济学家王健认为,美国经济会有一个温和的复苏,预期GDP今年会有2.5-3%的增长,QE方面则预期买债节奏会放缓至停止,但是否削减存量则需看失业率和通胀等更多数据。

他在接受路透专访时对美国经济表示乐观,并认为复苏障碍在于未来联邦政府花费削减的情况;对日本的量化宽松政策选择也认为比较正确,但认为欧洲的问题比较多,复苏会比较缓慢,GDP的增速可能会在1%左右。

而对中国,他则表示难言乐观。“中国结构性减速是在所难免的,比较担心的是历史上基本所有经济减速的国家都经历过金融危机,中国怎么去应对是一个比较大的挑战。”他认为。

王健认为,美国复苏最明显的是房地产市场,无论从房地产价格还是投资量,都有非常明显的从底部加速进入上升通道的特征,且房地产市场价格上涨不仅直接对GDP,对家庭财富和家庭消费也有支撑,这是美国经济复苏过程中的亮点。

至于失业率,虽然美联储表示失业率降到6.5%以下之前会谨慎考虑刺激政策退出,而目前新增就业机会亦未明显改善,但他认为,应该注意一个结构性变化。

“婴儿潮之后美国比较大一群人现在进入退休期,劳动参与率在下降,因此即使新增就业岗位和以前一样,结构性上对失业率下降还是有非常大帮助的。”他称。

而影响GDP复苏的负面因素有政府财政开始额削减,王健认为这部分因素会对冲0.5%到1%。

当然,需注意到美国经济复苏并非完全稳固。根据美国商务部数据,美国第一季国内生产总值(GDP)环比年率修正为增长2.4%,较初值下修了0.1个百分点,而4月成屋待完成销售指数增加0.3%,至2010年4月来最高,但分析师原本预计增加1.1%。

因此,判断QE退出时机变得比较微妙。王健认为,美联储买债投放肯定会放缓,然后逐步过渡到停止购买,后期是否会削减存量,尚需失业率等更多数据支撑,但可选路径是比较明确的,包括公开市场上卖出债券,提高准备金率,以及提高超额准备金利息等,具体选择哪一种则需要美联储正式确定。

对于日本经济的判断,王健认为分歧在于,如果日本过去的经济停止是由于错误的货币政策造成的,那么如今的量化宽松就会纠正这个错误,拉动经济重新增长,但若之前的问题在于内部经济结构的问题,量化宽松可能唯一的效果就是提升通货膨胀率,增加金融市场的风险,他个人倾向于前者。

但欧洲的问题却可能较多,首先需要有统一的中央银行系统,消除金融挤兑风险。目前虽然有统一的欧洲央行,但其并没有最后贷款人的义务,一旦发生挤兑的话也没有明确的义务去给市场提供帮助。

另外则是需建立统一的财政系统,消除一些国家财政过度开支的问题,但如果某些国家国会不通过就会比较困难,是一个政治问题,欧洲整体复苏会是一个比较缓慢的过程。

**中国经济结构性减速难言乐观**

总体而言,王健认为,全球经济复苏可以分三个层面,新兴市场国家的增长率虽然会下降,但整体增长水平仍然会比较高,比如中国可维持7%左右的增速,排在第一层;美国可恢复到2.5%左右排在第二层,欧洲的麻烦会比较多,排在第三层。至于日本,乐观的话会达到美国的复苏水平,也有可能处于美国和欧洲之间。

对于中国的问题,他认为,中国经济维持高速增长几十年,已经形成了市场的普遍预期,这种预期会反映到资产价格里面,现在这种预期若需要调整,就有可能引发金融动荡,考验中国政府的应对能力。

“所以现在大家都在讨论人民币国际化的问题,我觉得并非一个好时机。”他认为,中国基本面不支撑,金融市场的效率目前也还没有达到可以支撑人民币国际化的地步。

另外,针对中国经济形势,从社会融资规模来看,1到4月份保持了比较快速的增长,但并未拉动基本面明显改善,目前宏观领域存在两种判断,一种认为是金融市场传导到实体经济可能需要一段时滞,未来会逐渐好转,另一种则认为实体经济杠杆已经见顶,增加财务的边际效应在降低,未来经济难言有起色。

王健表示倾向于不乐观的判断,并且认为短期内中国也难以有较好的政策来应对。

去杠杆的过程,可以用激烈的市场出清的方式来解决,比如该淘汰的企业淘汰,让有竞争力的企业来代替,但也可以比较温和,不让企业破产淘汰,不增加新投资,让资产慢慢折旧,逐步消化这些杠杆。

王健认为,中国选择后者的可能性较大,让国企维持比较低效率的运转,选择一个长期的调整过程,因此经济增速会逐步慢下来。

但他并不担心中国会因此进入通缩状态,“因为通缩是一个货币政策问题,万一不行的话,可以用量化宽松来对冲。”

(发稿 徐永 审校 曾祥进)

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